铜日报：宏观预期向好且供应扰动，铜价重现震荡上行趋势

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差方面，5月26日SHFE铜主力合约价格收于104960元/吨，较前一交易日小幅回落。现货市场升水铜升水收窄至10元/吨，平水铜与湿法铜贴水进一步扩大至-145元/吨和-190元吨，显示现货相对期货走弱。持仓与成交方面，SHFE铜仓单单日大幅流出3377吨，以沪苏地区为主，反映持仓结构变化。

产业链供需及库存变化分析

供给端，刚果（金）埃博拉疫情未直接影响核心铜钴产区生产，但跨境物流检疫加强可能延迟物资运输。智利北部安托法加斯塔大区发生6.9级地震，该地区为重要铜矿产区，需关注矿山运营及物流影响。成本端，山东地区硫磺价格高位回落，或缓解国内冶炼端成本压力。需求端，传统消费进入淡季，4月家用空调产销量同比分别下滑6.0%和9.2%，黄铜棒下游订单跟进乏力。新能源领域需求强劲，4月中国光伏电池及组件出口金额同比大幅增长，太阳能及风电装机容量保持高速增长。5月前20日韩国出口数据强劲，芯片及计算机产品出口暴增。库存端，LME铜库存降至97188吨，连续下降；SHFE铜库存亦显著流出，显示国内现货供应阶段性偏紧，但整体库存仍处高位。

价格走势判断

预计未来一到两周，沪铜价格将维持高位震荡格局。供给端，智利地震与刚果物流潜在风险构成短期情绪支撑，但尚未证实对产量造成冲击。需求端，传统领域步入淡季形成拖累，但光伏、风电等新能源领域的高增长以及海外电子需求的强劲数据提供了坚实的需求韧性，形成多空对冲。宏观情绪方面，国内一线城市房价环比上涨可能边际改善市场对国内经济的预期。价格变动区间预计在104000-106000元/吨。