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拟向中信金控发行H股股票，中长期有利于公司进一步提升国际竞争力

2026-05-28 东吴证券福肺尖

事件与目的：中信证券拟向中信金控发行H股股票，募集资金总额160亿元，由大股东全额认购，发行价为23.13港元/股，限售期48个月。资金将全部留存境外，用于发展国际化业务，提升国际竞争力。
短期影响：增发后公司总资产和净资产将提升至行业第一，但短期内对ROE小幅摊薄。截至2026一季度末，公司归母净资产为3346亿元，总资产为22447亿元；增发后净资产增至3506亿元，总资产增至22607亿元。2026Q1 ROE将从3.1%（简单年化12.5%）小幅下滑至3.0%（简单年化12.2%），杠杆率从4.85倍下滑至4.67倍。
中长期利好：募资将主要用于增资中信证券国际，后者2025年净利润9亿美元，同比增长72%，ROE达22%。预计增资后中信证券国际对母公司利润贡献约20%。中信证券跨境服务能力强，26Q1香港及里昂IPO募资100亿港元，同比增长242%。增资将深化在香港、新加坡、英国及亚太地区的业务布局，提升国际竞争力。
市场背景：2025年以来券商再融资频发，A股多家券商完成或进行定增，H股市场亦有广发证券、华泰证券等完成发行。
盈利预测与评级：维持2026-2028年归母净利润预测分别为330/357/382亿元，同比分别+10%/+8%/+7%，对应PB为1.10/1.04/0.97倍。公司龙头地位稳固，维持“买入”评级。
风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧可能导致投资收益下滑。