广发证券配售H股及发行可转债点评：稀释总股份4%、H股19%，中长期利好国际业务

2026-01-08 高超,卢崑开源证券米软绵gogo

事件与目的：公司拟按每股18.15港元向独立投资者配售2.19亿股H股，募资净额约39.59亿港元，并发行本金总额21.5亿港元的可转债（转换后1.1亿股），募资全部用于向境外子公司增资，支持国际业务发展。此次配售和发行对H股股份稀释19%，对总股本稀释4%。
配售H股详情：配售2.19亿股（占现有H股12.87%，总股本2.88%），价格较收盘价折价8.38%，无限售期，募资用于境外子公司增资。
可转债详情：发行21.5亿港元零息可转债（2027年到期），发行价为本金101%，转换价格19.82港元（较H股配售价溢价9.2%），转换后稀释H股6.37%，总股本1.43%。
短期影响与中长期利好：短期股价可能承压，尤其是H股，但中长期看，补充国际业务资本金将提升ROE，推动公司发展。券商海外业务高景气，国际子公司资本利用效率高，ROE高于国内业务。
公司基本面与估值：公司是财富管理主线核心标的，基金公司行业地位稳固，受益于牛市后周期基金市场beta。维持2025-2027年归母净利润预测143/187/221亿元（同比+49%/+31%/+18%），当前PE11.8/9.0/7.7倍，PB（LF）1.34倍。
投资评级与结论：维持“买入”评级，认为配售和发行对股价影响有限，长期利好海外业务发展，提升整体ROE。
风险提示：股市波动风险、市场竞争超预期、自营投资收益率不及预期。