重大事项点评智能化全面升级，内外双驱稳步增长

核心观点与关键数据

• 智能化全面升级：比亚迪发布全新智能化战略，针对智驾推广痛点（价格贵、不好用、不敢用）提出系统性解决方案，全系车型可选装天神之眼B版，并提供安全兜底承诺。
• 技术进展：推出自研高算力智驾芯片璇玑A3，采用4nm工艺，算力超2100TOPS；升级璇玑架构2.0，实现舱、驾、电三合一；首创"卫星架构"提升感知距离33%；官宣天神之眼自动驾驶版，系统全栈自研；推出超级智能体"迪迪虾"。
• 销量与全球化：26Q1销量70万辆，同比-30%，环比-48%，受季节性及补贴退坡影响；海外销量32万辆，同比+56%，环比-8%；全年出海目标150万辆，同比+50%；已实现亚洲、美洲、欧洲、中东非产能布局，匈牙利、印尼工厂将投产。
• 技术壁垒：二代刀片电池、兆瓦闪充技术引领行业，计划2026年建设2万座闪充站，推动激光雷达等硬件下探，强化产品竞争力。
• 长期战略：规划光-储-充-车战略，推广光伏、储能产品，探索独立供能模式，有望引领行业革命。

研究结论

• 国内市场：智能化升级和核心技术迭代将强化产品竞争力，稳固行业龙头地位。
• 海外市场：出口高增推动盈利改善，ASP与盈利显著高于国内，规模放量将优化盈利结构。
• 财务预测：预计2026-28年营收9,486亿、10,604亿、11,537亿元；归母净利润435亿、568亿、713亿元。
• 投资建议：给予2026年25倍PE，A股目标价119.2元，港股目标价125.2港元，维持“强推”评级。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、出海进展不及预期、高端化不及预期等。