景气跟踪
- 预计26H1(对应FY26H2)公司销量可实现约双位数同比增长,环比保持平稳或略下滑;
- 整体盈利情况环比预计略有压力,主要受价格环比承压影响。
废纸系
- 受益于成本支撑和需求韧性(宏观出口坚挺),5月提价落地幅度优异(通常5月为淡季),6月仍有提价预期;
- 26H1预计吨盈利环比保持压力,但预计Q2趋势向好;
- 之后需具体观察内需恢复情况。
浆纸系
- 文纸大厂已有停机规划,预计未来向下空间有限,目前部分低附加值产品略有亏损,整体保持盈利;
- 白卡逐步进入有序发展阶段,龙头提价一致性较高,预计26H2价格/盈利均有改善机遇。
产能规划
- 目前暂无新增造纸产能规划,后续投资聚焦纸浆;
- 26H2为最后资本开支高峰,后续有望逐步下滑;
- 具体项目投产计划:重庆70万吨化学浆预计9月投产(原为Q4),天津50万吨/北海80万吨/东莞50万吨化学浆按原计划分别将于26Q4/27Q2/27Q3投产。