村田制作所（6981）：对高端MLCC产品的投资回报率极高

需求增长与产品升级： Murata Manufacturing 预计中长期能源效率 MLCC 产品需求将扩大，不仅限于 AI/DC 领域，还将涵盖 AI 边缘设备。公司预计 AI/DC 相关销售在 MLCC 总销售额中的占比将从 2026 财年第三季度的 10-15% 上升至 2027 财年第三季度的 20-25%，相关 MLCC 销售额预计同比增长 85-90%。
产能扩张与投资效率：公司计划额外投资 800 亿日元用于 MLCC 产能扩张，其中大部分投资将用于先进产品的额外工艺，与每年 10% 的产能增长投资相比，该投资效率极高。公司预计 MLCC 销售额增长率将从 2027 财年同期的 13% 加速至 2028 财年同期的 20-25%，主要受先进产品销售增长驱动。
价格策略与 ASP 上涨：公司不计划提高现有 MLCC 产品的价格，但仍预计 ASP 将持续上升，产品组合也将持续改善，因为高 ASP 先进产品的销售额在增长。新产品的推出以及现有产品价格不太可能下降（不仅限于 AI/DC 领域）将支撑 ASP 上涨。
嵌入式应用能力： Murata Manufacturing 能够为封装基板提供 MLCC 和硅电容器，用于嵌入式应用和安装。
AI 边缘设备需求：公司预计 AI 边缘设备的需求将在中短期内增加。AI 边缘设备需要大量紧凑型高电容 MLCC，因此公司预计先进 MLCC 的需求将持续增长。

股票评级与目标价： Morgan Stanley 给予 Murata Manufacturing “增持”评级，目标价设定为 5100 日元（截至 2026 年 5 月 26 日收盘价），预计未来 12-18 个月收盘价可达 8077 日元。
估值方法：基于基本情况和 DCF 模型得出，假设无风险利率为 2.2%，股权贝塔值为 1.09，风险溢价为 3.7%，加权平均资本成本为 6.2%；预计从 2036 财年起零增长。
上行风险：如果高端智能手机需求强于预期，MetroCirc、MLCC 和射频器件的销售可能超过预期。
下行风险：由于全球经济变化，Murata 的核心产品需求和单位价格可能波动很大；如果高端智能手机需求弱于预期。