1QFY27评测：稳定的Agentforce增长；加速的资本回报

Salesforce 1QFY27 财报显示，总收入同比增长 13% 至 111 亿美元，符合市场预期；非 GAAP 营业利润同比增长 22% 至 38.7 亿美元，超出预期。AI 驱动的 Agentforce 和 Data 360 业务表现强劲，ARR 同比增长超过 200% 至 34 亿美元，其中 Agentforce ARR 同比增长 205% 至 12 亿美元。AI 助力利润率提升，非 GAAP OPM 同比提升 2.5 个百分点至 34.8%。

关键数据：

• 总收入：111 亿美元（同比增长 13%）
• 非 GAAP 营业利润：38.7 亿美元（同比增长 22%）
• Agentforce ARR：12 亿美元（同比增长 205%）
• Data 360 ARR：22 亿美元（同比增长超过 200%）
• 非 GAAP OPM：34.8%
• 1QFY27 股票回购：减少总股本 11%

未来展望：

• 预计 2QFY27 收入同比增长 10-11% 至 112.7-113.5 亿美元
• 预计下半年有机收入增长加速
• 预计 1H FY27 新增 AOV 增长将超过 AOV 总体增长

业务亮点：

• Agentforce：
  • 处理超过 286 万亿 tokens，环比增长 152%
  • 50% 的 Agentforce 和 Data 360 订单来自现有客户
  • 高端 SKU（Agentforce One Edition 和 Agentforce for Apps）订单同比增长约 60%
  • Slack MCP 超过 100 万活跃用户
• Data 360：
  • Headless 360 于 2026 年 4 月推出，支持跨界面访问 Salesforce 产品

估值与目标价：

• 目标价：288 美元（基于 13x FY27E EV/EBITDA，较之前的 320 美元调整）
• 目标 EV/EBITDA 与行业平均水平持平

投资建议：维持“买入”评级，看好 AI 动能和估值吸引力。