公司2025年营收大幅增长,主要来自SJ02产品销售和重组人透明质酸酶的对外合作收入。公司聚焦皮下给药、辅助生殖及自身免疫疾病领域,自主搭建药物设计、底盘细胞打造、完整生物制造的三大核心技术平台,差异化布局创新产品及管线。核心管线进展顺利,SJ02和KJ017已获批上市,KJ103即将提交NDA申请。公司具备完整的研发和生产能力,已建成符合GMP要求的生产基地。公司采用靶点非排他的合作模式,与多家药企达成战略合作,拓展产品商业化渠道。核心产品市场前景良好,KJ017为国内唯一NDA阶段品种,KJ103为全球首创低免疫原性IgG降解酶,SJ02为国内首款获批上市的长效FSH。公司预计2026-2028年营收1.00/2.56/5.43亿元,同比增速102.8%/157.3%/111.9%,归母净利润-2.66/-1.79/-0.04亿元。首次覆盖,给予“优于大市”评级。