本次MLF操作实现6000亿元投放,净投放1000亿元,扭转了此前缩量趋势,体现“稳流动性、稳负债成本”的政策取向。主要考量包括配合财政政策发力(对接超长期特别国债)、平滑资金面波动(应对税期和月末因素)、缓解银行负债端压力(稳定存款利率)。一季度银行业净息差降幅显著收窄(仅下降3个基点),主要得益于存款利率下调和负债成本改善,MLF净投放进一步降低银行对高成本同业存单的依赖,净息差有望逐步筑底。在长端利率低位和市场“资产荒”背景下,银行板块“高股息+低估值”配置价值凸显,国有大行H股股息率5%-6%具备吸引力。政策兼顾银行体系稳健与实体融资支持,取消普惠小微贷款增速考核,转向“稳投放、优结构”导向。未来关注存款利率传导效果、超长期特别国债发行影响及信贷需求修复情况。风险提示经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动。投资评级:行业看好,公司买入。