央行连续第7个月加量续作MLF；资金面改善有限，债市震荡偏弱

内容摘要

9月25日，资金面改善有限；债市震荡偏弱；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

1. 央行开展6000亿元MLF操作，连续7个月加量续作：9月25日，央行开展6000亿元1年期MLF操作，净投放3000亿元，连续第七个月加量续作。
2. 央行支持香港离岸人民币业务发展：央行副行长邹澜表示，将推动四项措施支持香港离岸人民币业务发展，包括支持境外机构投资者开展债券回购业务、扩充互换通报价商队伍、提供更多离岸人民币国债及高信用等级人民币资产、加快推进人民币国债期货在港上市。
3. 香港固定收益及货币市场路线图公布：香港证监会与香港金管局发布《固定收益及货币市场发展路线图》，策略性定位香港成为全球固定收益及货币中心，围绕四大支柱提出关键措施。
4. 外汇交易中心优化“互换通”运行机制：将每日净限额自200亿元提高至450亿元，自2025年10月13日起实施。
5. 我国公募基金规模首次突破36万亿元：截至8月底达到36.25万亿元，单月猛增1.18万亿元，股票型基金增长近6300亿元，混合型基金增长超3300亿元。
6. 上清所在香港成功举办“玉兰债”座谈会：围绕“玉兰债”服务中资企业海外债券融资进行讨论，提出完善国际同业网络链接、优化政策红利等建议。

（二）国际要闻

1. 美国第二季度GDP增速上修至3.8%：美国二季度实际GDP年化季环比终值3.8%，核心PCE物价指数2.6%，经济增长表现强劲，通胀数据上行修正。
2. 美国经济衰退担忧降温：消费者支出增速上修至2.5%，进口降幅扩大助推整体增长，核心通胀指标在第二季度比预期更热。

（三）大宗商品

1. 国际原油期货价格转涨，国际天然气价格继续上涨：WTI 11月原油期货收跌0.02%，布伦特11月原油期货收涨0.16%；COMEX黄金期货涨0.38%，NYMEX天然气价格收涨2.50%。

二、资金面

（一）公开市场操作

9月25日，央行开展4835亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净回笼资金35亿元。

（二）资金利率

9月25日，DR001上行3.76bp至1.475%，DR007上行1.53bp至1.602%，资金面改善有限。

三、债市动态

（一）利率债

1. 现券收益率走势：9月25日，债市震荡偏弱，午后受大行买债传闻提振，小幅回暖。10年期国债活跃券收益率下行1.25bp至1.8025%，10年期国开债活跃券收益率下行0.34bp至1.9506%。
2. 债券招标情况：（无具体数据）

（二）信用债

1. 二级市场成交异动：4只产业债成交价格偏离幅度超10%，包括“H0中南02”跌超82%，“H0宝龙04”跌超41%等。
2. 信用债事件：
   • 时代中国控股：境外债重组支持协议截止日期延长至12月31日。
   • 南京大江北国投、江苏叠石桥家纺产业集团：取消发行相关MTN。
   • 武汉三镇实业控股、湖北能源集团股份：取消发行相关KY及MTN。
   • 中航租赁：穆迪确认“Baa1”评级，展望“负面”。
   • 海正集团：“24海正MTN001”持有人会议未生效。
   • 阳光城：截至8月26日，逾期债务本金合计655.66亿元。

（三）可转债

1. 权益及转债指数：
   • 权益市场：上证指数收跌0.01%，深证成指、创业板指分别收涨0.67%、1.58%。
   • 转债市场：中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.46%、0.51%、0.39%，成交额834.38亿元，缩量86.07亿元。个券多数上涨，嘉泽转债涨超7%，博瑞转债跌逾10%。
2. 转债跟踪：
   • 金25转债即将开启网上申购。
   • 普联软件发行转债获交易所审核通过。
   • 声讯转债公告即将触发转股价格下修条款。
   • 恩捷转债公告即将触发提前赎回条款。

（四）海外债市

1. 美债市场：各期限美债收益率普遍上行，2年期美债收益率上行7bp至3.64%，10年期美债收益率上行2bp至4.18%。2/10年期美债收益率利差收窄5bp至54bp。美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.38%不变。
2. 欧债市场：主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国10年期国债收益率上行2bp至2.77%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、5bp、3bp和9bp。
3. 中资美元债每日价格变动：（截至9月25日收盘）