国内4月税收高位非税转负，国内固投负增长受地产拖累—W21国内宏观脱水 – 华尔街见闻 – -20260526

1. 国内4月财政税收与非税收入情况

   • 税收收入：4月税收增速维持高位，增值税、个税、证券印花税等高增长，但房地产相关税收承压。
   • 非税收入：由正转负，主因工业价格上行、资本市场活跃及新经济需求扩张，反映财政收入质量提升，对非税依赖降低。
   • 支出进度：1-4月整体支出进度为近年最快，体现“靠前发力”基调，4月单月增速回落预留后续政策空间。民生支出（如卫生健康、社保就业）强度不减，债务付息增速趋缓。
   • 政府性基金：收入降幅扩大，房企拿地意愿低导致土地收入收缩；支出负增主因新增地方债发行放缓及一季度项目储备消耗较快。

2. 国内固定资产投资负增长及经济分化

   • 固投首次负增长：2026年1-4月固定资产投资同比下降1.6%，首次出现负增长，主因经济内生动能放缓、需求边际降温。
   • 拖累因素：地产投资同比下降13.7%（剔除后固投增速+1.3%），民间投资修复缓慢（同比下降5.2%），第三产业投资下滑（-5.2%），制造业投资增速放缓（工业发电量边际放缓但建筑业降幅小于工业）。基建投资骤降，主因政策前置、地方财政承压、化债挤占资金及项目稀缺。
   • 新老经济K型分化：传统行业（如纺织、设备制造）投资放缓，高端制造（TMT制造、仪器仪表）投资平稳，传统基建实物量偏弱，信息传输业投资保持双位数高增长。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议，用户应结合自身情况决策。