橡胶：泰国厄尔尼诺干旱预期被打破

核心观点与关键数据

• 厄尔尼诺影响被打破：2026年5月泰国出现大量降雨，打破了市场对厄尔尼诺导致橡胶减产的预期。前期市场因厄尔尼诺担忧导致橡胶RU和NR显著上涨，但5月天气实际表现与预期差异较大，干旱预期被缓解。
• 橡胶供应预期变化：大量降雨确实影响割胶，但减产预期需另行评估。历史上泰国雨季减产多发生在8-12月，上半年影响较小。2016年和2024年厄尔尼诺对橡胶减产影响均在2-3万吨级别，本次影响预计亦有限。
• 泰国原料市场变化：2026年4月泰国胶水杯胶价差处于高位，显示原料紧张，但5月已回落至14-18泰铢/公斤的正常区间。胶水价格保持坚挺，杯胶价格上行，反映工厂补库行为。
• 需求端表现：欧盟轮胎双反缓和未传导至下游出口增加，终端市场需求弱，轮胎库存消化偏慢，外需预期边际弱，整体需求偏弱。

研究结论

• 一二季度胶价走势：按季节性易跌难涨，但2026年上半年已强于季节性表现，整体强势震荡。建议“买NR空RU”对冲套利。
• 三季度机会：进入三季度，胶价迎来季节性上涨周期，若叠加供应扰动和需求利多预期，可择机布局多单。
• 宏观与政策因素：美联储宽松预期降低、股市回调影响风险偏好，对橡胶需求预期产生直接影响。中国政策利多预期持续存在。

免责声明

本报告信息基于可靠资料，力求精确客观，但不构成买卖建议，交易者需独立评估并咨询专业财务顾问。