公司动态研究报告：业绩拐点已现，矿卡制动器放量驱动新一轮增长

核心观点与关键数据

华伍股份2026年一季度业绩强劲复苏，归母净利润同比增长71.12%，主要得益于产品结构优化、矿卡制动器放量以及传统优势领域需求提升。矿卡制动器业务一季度销售收入同比增长112.89%，成为新的增长动力。公司技术创新持续突破，在湿式多盘制动器、液压干式制动器、智能化产品等方面取得进展，并强化知识产权与新材料布局。多元化布局方面，公司在商业航天、海外市场、风电后市场等领域积极拓展，但轨道交通业务面临挑战。

业务结构与发展战略

公司工业制动器主业持续增长，主要驱动因素包括技术研发与产品升级、市场开拓与客户深耕以及政策与行业机遇。矿卡制动器业务已成功解决高负荷工况下的制动稳定性难题，成为国内少数具备批量供货能力的供应商。风电制动器毛利率企稳回升，未来仍有修复空间。公司通过技术延伸培育商业航天、油气设备制动器等新领域，并持续推进海外市场拓展及工业制动系统智能化升级。

研究结论与投资建议

预测公司2026-2028年收入分别为14.74、16.75、18.78亿元，EPS分别为0.32、0.42、0.51元，当前股价对应PE分别为29.9、23.0、18.5倍。考虑公司主业稳固，矿卡制动器有望成为第二增长曲线，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

主要风险包括矿卡制动器放量节奏不及预期、风电制动器毛利率修复不及预期、商业航天业务培育进度不确定性、轨道交通业务竞争加剧、海外业务受地缘政治及汇率波动影响、原材料价格波动等。