【行情分析】
PVC期货高开后震荡下行，主力合约PVC2609收盘于4854元/吨，跌幅0.84%，持仓量增加8475手至1093033手。基差方面，华东地区电石法PVC主流价下跌至4750元/吨，基差为-104元/吨，较前一日走强36元/吨。
供应端：
- PVC开工率小幅增加至69.85%，但仍处于近年同期最低水平，主要受青岛海湾、宁波韩华、宁夏金昱元等装置开工提升影响。
- 新增产能方面，万华化学、天津渤化等50万吨/年及以上装置已于2025年下半年投产，嘉兴嘉化于2025年12月试生产。
需求端：
- 房地产市场持续调整，1-4月投资、销售、新开工、施工、竣工面积同比降幅扩大，同比增速进一步下降。具体数据：
- 房地产开发投资23969亿元，同比下降13.7%；
- 商品房销售面积25258万平方米，下降10.2%；
- 新开工面积13900万平方米，下降22.0%；
- 施工面积545116万平方米，下降12.1%；
- 竣工面积11886万平方米，下降24.0%。
- 下游开工率偏低，4月出口环比下降58%，印度PVC进口关税暂免至6月底，但中国台湾台塑报价跌幅较大。
库存与政策：
- 社会库存截至5月21日当周环比减少0.05%至129.85万吨，同比增加108.33%，仍偏高。隆众资讯将华东、华南仓储库容从21家增至41家。
- 工信部发布工业节能监察通知，但现有PVC企业能耗达标，对产量暂无影响。
结论：
供需双弱格局下，期货价格跌至2月底水平，下跌空间有限。煤炭成本抬升或限制进一步下跌，需关注中东局势及房地产政策变化。
