FICC日报：油价大跌提振风险偏好，贵金属同步走强

市场分析

• 伊朗局势：美伊伊冲突持续，霍尔木兹海峡紧张，虽达成临时停火，但核问题及制裁未解决，影响原油、LPG和航运板块，推高油价并引发通胀和经济衰退担忧。中东天然气供应受损，对亚太电力和能源供应带来压力，并通过成本、化肥等传导至农产品。
• 全球加息担忧：美联储新主席就任，承诺维持价格稳定和就业，理事沃勒称未来加息与降息几率“五五开”，市场预计年底加息。美国4月非农就业好于预期，CPI创近三年新高，薪资增速放缓，制造业PMI创48个月新高。欧元区经济收缩迹象明显。
• 国内政策：中国经济结构分化，4月PMI生产回升新订单回落，出口、进口、社融均超预期，工业增加值增长，装备和高技术制造业增长较快。社零增速放缓，一线城市房价上涨，二三线城市降幅收窄。中共中央政治局强调宏观政策发力，增强货币政策灵活性，继续“反内卷”。中美经贸团队达成积极成果，成立贸易和投资理事会。

商品分板块

• 短期主导：伊朗及油价主导商品波动，有色板块、贵金属和油价呈反相关。通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，需警惕宏观叙事变化。
• 能源：阿联酋退出OPEC+，逐步提高产量，油价波动或将加剧。
• 化工：油价上涨带动纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工。
• 农产品：关注厄尔尼诺气候预期及减产影响，美国冬小麦干旱、玉米带暴雨等天气扰动发酵，油脂谷物供应风险溢价抬升。
• 黑色：关注国内政策预期及低估值的修复可能。

策略

• 商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。

风险

• 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。

要闻

• 伊朗表示不会在霍尔木兹海峡收取通行费，正在与阿曼谈判管理海峡。
• 美伊达成协议框架95%，但未签署，特朗普称协议需“伟大且有意义”。
• 伊朗高级外交官称初步协议草案未就核问题和高丰度浓缩铀作出承诺。