核心观点
- 基本面：上周贵金属高位回落、震荡偏强。中美贸易关系缓和，双方在马来西亚举行经贸磋商，达成初步共识，避险情绪回落，但俄乌冲突反复扰动，美欧同时对俄罗斯实施制裁，地缘政治风险仍带来贵金属避险需求。美国政府关门持续，CFTC多空持仓数据停止发布，投资者可能在投机性多头累计头寸，也是导致贵金属大幅回调的原因之一。COMEX白银库存下降，伦敦白银挤兑行情逐渐缓解。本周重点关注美联储10月议息会议，以及APEC峰会中美元首会晤情况，短期内贵金属面临回调压力、震荡偏强。
- 资金面：上周COMEX黄金库存与COMEX白银库存持续回落，伦敦白银库存紧张状况逐渐缓解；黄金和白银ETF资金流入均有所增加。总体来看，上周ETF资金持续流入贵金属板块。
- 策略：短期来看，关注中美经贸磋商及月底APEC峰会上的谈判情况，下周美联储即将召开10月议息会议，市场已基本消化降息25个基点的预期。中长期来看，美国政府停摆仍在持续，美国国债规模首次超过38万亿美元，距突破37万亿美元大关仅过去两个月，美国财政负担正快速增长，对经济和社会均带来负面影响。在去美元化趋势、全球政局动荡的大背景下，央行延续购金趋势，贵金属仍具备配置价值。沪金沪银价格长期看多，短期内震荡调整、建议逢低分批布局，中期建议持多为主或逢低做多。
关键数据
- 美国9月CPI同比：3%（前值2.9%，预期3.1%）
- 美国9月核心CPI同比：3%（前值3.1%，预期3.1%）
- 美国8月PPI同比：2.6%（低于预期）
- 美国8月核心PCE物价指数同比：2.9%（符合市场预期）
- 美国9月ISM制造业PMI：49.1（低于预期）
- 美国9月ISM服务业PMI：50（低于预期）
- 美国9月ADP就业人数：减少3.2万人（远低于预期）
- 美国8月非农就业人数：增加2.2万人（远低于预期）
- COMEX黄金库存：3887.71万盎司（环比减少0.59%）
- COMEX白银库存：49694.70万盎司（环比减少2.4%）
- SPDR黄金ETF持有量：1052.37吨（较上周增加17.75吨）
- SLV白银ETF持有量：15469.20吨（较上周增加46.60吨）
研究结论
- 短期内，贵金属面临回调压力，但震荡偏强，关注美联储10月议息会议及APEC峰会中美元首会晤情况。
- 中长期来看，美国财政负担快速增长，地缘政治风险仍存，央行延续购金趋势，贵金属仍具备配置价值。
- 沪金沪银价格长期看多，短期内震荡调整，建议逢低分批布局，中期建议持多为主或逢低做多。
