棉系周报：中美棉市高位回调 等待基本面新驱动

核心观点与关键数据

• USDA供需预测：2026/27年度全球棉花产量预计为2526.2万吨，同比下降143.7万吨，主要受中国、巴西、美国、澳大利亚减产影响；消费预计为2649.2万吨，同比增加34万吨，主要来自中国、印度等国。全球库销比预计同比下降5.29%至59%，中国库销比预计下行至88.02%。

• 期现与基差价差：期现价格呈现高位回调趋势，基差和价差情况显示市场等待基本面新驱动。

• 国内供应：

  • 新疆棉花播种基本完成，产量预期降幅有限。
  • 商业库存去化放缓，新疆库存小幅趋紧，内地库存上升。
  • 成品库存整体下行，棉纱库存小幅上行但相对低位。
  • 高价限制下仓单流出意愿放缓。
  • 4月棉花进口量17万吨，同比增加171.0%；棉纱进口约20万吨，同比增加8万吨。

• 国内需求：

  • 下游开工持稳，纺企利润回升但偏低。
  • 轻纺城成交边际反弹，柯桥面料辅料同步上涨。
  • 4月服纺社零同比增加3.6%，1-4月整体增长8.1%。
  • 4月服纺出口显著回升，但略落后于同期。
  • 出口细则显示主流市场同环比均有改善。

• 国外需求：

  • 美国3月服装进口环比上行，中国占比下行。
  • 美国4月服装零售季节性回落但同比偏高，3月服装库存小幅去库。
  • 欧盟12月服装进口转强，中国占比下降。
  • 越南4月出口环比回落，同比增幅显著收窄。

• 宏观环境：国际宏观和国内宏观数据均显示市场等待新驱动因素。

研究结论

当前棉市处于高位回调阶段，主要受USDA供需预测收紧、国内供应端库存去化放缓、需求端开工持稳但利润偏低等多重因素影响。市场等待新驱动因素出现，如消费端明显改善或外部宏观环境变化。短期内棉价或维持震荡格局，长期需关注全球供需格局变化和国内政策支持力度。