生猪周报：政策托底加码 阶段反弹后基本面仍不乐观

现货表现

• 全国生猪出栏均价企稳略有好转，但供需格局边际改善有限，预计下周震荡为主。截至5月22日，全国均价为9.68元/kg，各区域价格略有差异。
• 50kg二元母猪均价环比上行至1297.62元/头，养殖端观望情绪较重，淘汰母猪均价下行至7.31元/kg，预计下周继续承压。
• 7kg仔猪均价上行至253.33元/头，部分地区开始保本，补栏意向回升，短期仍有小幅走高预期。

逻辑及展望

• 供应端：
  • 5月前20日出栏进度偏慢（64.37%），日均出栏量高于5月上旬，月底可能加速。
  • 出栏均重继续上行，大猪抛压放缓，但高均重下中期供应压力仍偏高。
  • 2025年末至2026年一季度仔猪出生数维持增量趋势，6月出栏计划可能调增；年内8-9月供应压力达峰，四季度压力边际转弱但同比仍高。
  • 一季度能繁去化不及预期，4月去化加速但5月放缓，淘汰意愿受补栏积极性回升影响。
• 需求端：
  • 二季度需求维持淡季，屠宰开工率下滑至33.4%，鲜销率降至82.1%，冻品库存升至29.79%，后续需警惕冻品去库压力。
• 利润及成本端：
  • 育肥端亏损持稳，仔猪价格上行带动补栏积极性，5月去化放缓，部分地区保本支撑母猪价格。
  • 利润驱动下，产能去化加速趋势在5月未延续，后续关注亏损深度对去化的推动力度。
• 市场展望：
  • 近月合约供需矛盾不强烈，短期少量地区反弹、多数持稳，月底前供应压力难好转。
  • 短期盘面或阶段性反弹但不改终值走弱预期，月底前后逢反弹沽空/套保；远月合约可关注深度虚值期权卖出或逢高沽空。

关键数据

• 全国生猪出栏均价：9.68元/kg
• 50kg二元母猪均价：1297.62元/头
• 7kg仔猪均价：253.33元/头
• 屠宰开工率：33.4%
• 鲜销率：82.1%
• 冻品库存率：29.79%
• 自繁自养亏损：272.86元/头
• 外购仔猪亏损：219.76元/头

研究结论

短期市场或阶段性反弹，但基本面仍不乐观，供应压力偏高，需求维持淡季。建议关注月底前后逢反弹沽空/套保策略，远月合约可谨慎沽空或卖出深度虚值期权。