核心观点
- 价格方面：本周碳酸锂期货震荡走弱，周跌幅-2.3%，从189000元/吨降至184460元/吨。价格波动剧烈，最高193900元/吨，最低175200元/吨，期货减仓5723手。现货价格跟随走弱，但下游材料厂逢低采购积极，市场成交回暖，价格有支撑。
- 供应端：碳酸锂周度总产量25893吨，环比下降1.3%。其中辉石产14761吨，云母产3245吨，盐湖产4875吨，回收产4875吨。
- 消费端：磷酸铁锂产量环比+0.20%，三元材料环比+1.04%，钴酸锂环比+1.36%，锰酸锂环比-7.39%，六氟磷酸锂环比+3.27%。储能订单充裕，新能源汽车零售数据一般，动力电池终端回暖缓慢。价格下跌后下游补库动能释放，电碳散单采购积极，整体成交好转。
- 库存端：现货库存100663吨，环比-755吨。冶炼厂库存18374吨，环比-717吨；下游库存42729吨，环比+5582吨；其他库存39560吨，环比-5620吨。新口径库存13.7万吨，较旧口径增加约3.7万吨（主要因增加贸易商采样）。整体仍在去库，但隐性库存逐步显性化。
- 利润端：锂矿价格跟随碳酸锂波动。自有矿及盐湖提锂企业利润丰厚，外采矿企业利润被挤压。津巴布韦恢复发运及部分矿山重启将缓解远期成本压力，但短期紧现实格局持续。
- 策略：碳酸锂库存低位，市场多空分歧加剧，建议短期区间操作。单边策略建议卖出虚值看涨期权。
- 风险：消费端持续超预期、矿端复产不及预期、宏观情绪及持仓变动影响。
关键数据
- 碳酸锂期货价格：周跌幅-2.3%，区间175200-193900元/吨。
- 碳酸锂产量：25893吨（周度），环比-1.3%。
- 碳酸锂库存：100663吨（现货），环比-0.75%；新口径13.7万吨（旧口径10万吨）。
- 下游材料产量：磷酸铁锂+0.20%，三元材料+1.04%，钴酸锂+1.36%，锰酸锂-7.39%，六氟磷酸锂+3.27%。
- 新能源汽车销量：零售数据一般，储能订单充裕。
研究结论
当前碳酸锂市场库存低位，价格下跌后下游补库积极，成交回暖。供应端短期紧现实格局持续，但远期成本压力有望缓解。建议短期区间操作，关注供给、下游备货及市场氛围变化。
