铝锭：美联储偏鹰表态 国内去库拐点初现

核心观点与关键数据

• 宏观与地缘风险：美联储沃勒鹰派讲话加剧市场对流动性收紧的担忧，美债价格承压；以伊冲突等地缘风险走向多变，整体对金属价格偏空。
• 建筑钢材供需：云贵区域短流程钢厂春节停产检修影响总产量74.1万吨，安徽地区停产日度影响1.62万吨；冬储偏低迷，供需双弱格局下价格重心持续下移。
• 铝行业基本面：
  • 供应：国产矿供应充足，山西、河南等地矿山开工恢复，氧化铝价格下跌压价采购导致国产矿价格下行。
  • 库存：5月25日电解铝锭库存141.10万吨，较上周下降2.4万吨，但国内库存仍处高位。
  • 需求：铝下游加工龙头企业开工率64.4%（环比+0.2%），行业弱修复但内部分化：
    • 铝线缆行业（67.6%，环比+0.6%）受益于铝绞线出口放量。
    • 铝板带行业（72.6%）因出口（中东订单修复）及储能需求（电池壳、钎焊材排产饱满）维持韧性。
  • 价格：沪铝区间运行，海外供需缺口给予支撑，但国内库存高企及现货成交偏弱限制上行空间。

研究结论

• 成材：观点为“震荡整理运行”，关注宏观政策与下游需求。
• 铝：观点为“短期区间震荡，关注库存表现”，需重点跟踪宏观预期变动、地缘政治、矿端复产及消费释放情况。
• 风险因素：宏观政策、下游需求（成材）、宏观预期变动、地缘政治、矿端复产、消费释放（铝）。

重要声明

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