股指衍生品周报：多空因素交织，股指或继续震荡

核心观点

股指期货：多空因素交织，股指震荡整理。本周股指冲高回落，震荡整理。主要影响因素包括政策面利好预期带来的支撑力量以及美联储加息预期升温导致的估值端压力。美国通胀数据超预期走高，压制年内降息预期，10年期美债收益率突破5%并持续上行，压制风险资产估值水平。国内有效需求不足，但宏观政策将持续发力扩大内需，扶持科技创新等新质生产力，对股市的业绩修复预期和估值回升预期形成正向支撑。短期来看，技术面上股指存在震荡整固的需求，预计短期内以区间震荡为主。

ETF期权与股指期权

维持牛市价差。考虑到股指短期内震荡整固，但中长期支撑仍存，可以牛市价差的思路对待。

市场回顾

1. 股指走势：本周股指冲高回落，震荡整理。主要影响因素为政策面利好预期带来的支撑力量以及美联储加息预期升温导致的估值端压力。
2. 股指期货基差与月差：四个股指期货品种的基差普遍回升，说明市场情绪有所回落。股指期货当季-下季跨期价差有所回落，说明市场对近月合约的不确定性担忧有所上升。

期权指标

1. PCR指标：各项PCR指标显示市场多空情绪较为均衡。
2. 平值隐含波动率：平值隐含波动率整体处于相对稳定水平。
3. 平值隐含波动率锥：平值隐含波动率锥显示市场对未来波动率的预期较为稳定。

结论

股指期货：多空因素交织，股指震荡整理。短期来看，技术面上股指存在震荡整固的需求，预计短期内以区间震荡为主。ETF期权与股指期权：维持牛市价差。考虑到股指短期内震荡整固，但中长期支撑仍存，可以牛市价差的思路对待。