投资观点
- 海外：美国7月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长3.1%，市场对美联储9月降息预期升温，但7月PPI增速超预期给降息增添变数。美国财长贝森特呼吁美联储降息150-175个基点，预计9月将率先降息50个基点。美俄首脑会谈未达成协议，但缓和地缘局势。OPEC上调2026年全球石油需求预测，IEA则认为市场供应过剩，油价或延续震荡。
- 国内：7月经济增长动能转弱，供需两端下行。8月国补资金到位后，社零增速可能反弹，基建投资和整体投资将低位回升，但工业生产和小幅下行，房地产拖累持续。预计三季度末或四季度初，宏观政策可能推出增量政策，包括财政加力、货币宽松和房地产市场支持。
海外形势分析
- 美俄首脑会谈：虽未达成协议，但为美俄关系解冻提供窗口，后续关键在于美俄乌三方会谈、欧洲介入和战场态势。
- 美国7月通胀：CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长3.1%，市场降息预期升温，但PPI增速超预期给降息增添变数。
- 美国财长喊话美联储：呼吁降息150-175个基点，预计9月将率先降息50个基点。市场对美联储降息预期持续升温，10年期国债收益率下滑，流动性改善。
- OPEC上调石油需求预测：2026年全球石油需求增长138万桶/日，IEA则认为市场供应过剩，油价或延续震荡。
国内宏观形势分析
- 经济增长动能转弱：7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，固定资产投资同比1.6%，社会消费品零售总额同比3.7%。8月国补资金到位后，社零增速可能反弹，基建投资和整体投资将低位回升，但工业生产和小幅下行，房地产拖累持续。
- 中美发表联合声明：就关税继续暂停达成共识，为期90天，有助于缓解贸易壁垒带来的企业经营压力。
- 三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》：2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人消费贷款可享受贴息政策，有助于降低居民借款成本，提高消费意愿。
研究结论
- 海外：美联储降息预期升温，但受PPI数据影响存在变数，需关注鲍威尔杰克逊霍尔讲话。油价或延续震荡。
- 国内：经济增长动能转弱，有效需求不足仍是风险，预计三季度末或四季度初可能推出增量政策。
