豆类市场波动分化 油脂市场延续回调

核心观点

5月22日，豆类油脂期价震荡偏弱。豆一期价小幅反弹，突破短期均线压力；豆二期价跌幅超1%，承压于短期均线压力；豆粕期价运行在短期与长期均线之间；油脂期价整体承压，豆油跌破多根短期均线并减仓，棕榈油承压于短期均线，菜籽油跌破多根均线并减仓。豆类市场波动分化，美豆受南美丰产压制，国内豆粕成交转淡，菜粕受水产需求支撑。

关键数据

• 棕榈油期货：5月22日收跌1.70%至9471.0元，资金整体流出1.46亿元。
• 豆类油脂库存：国内三大油脂库存处于同期较高水平。
• 大豆产量：IGC预计2026/27年度全球大豆产量达4.42亿吨，同比增长3%。
• 美国大豆出口：2025/26年度美国对华大豆销售总量为1187万吨，同比下降47.2%。
• 美国干旱监测：中西部出现区域性气温异常，部分地区干旱加剧。
• 阿根廷大豆销售：截至2026年5月13日，阿根廷农户销售2025/26年度大豆1,520万吨。

研究结论

油脂市场近月供需压力较大，上方空间有限，但远月利好驱动预期仍存。短期在增产累库压力下维持震荡偏弱，中期需关注印尼B50落地节奏、厄尔尼诺天气演变及原油走势。产地端马棕库存累积压力上升，印尼出口政策复杂交织。当前油脂市场处于弱现实、强预期的博弈阶段。