摘要
- 本周海外AI应用中，Claude活跃度持续攀升，ChatGPT、Gemini及国内多数同类产品表现平稳；国内大厂在AI模型与系统级应用上迎来密集爆发：
- 通义实验室发布新一代Agent基座大模型Qwen3.7-Max，通过解耦设计攻克长链路运行崩溃痛点，实现跨框架泛化与超长零中断自主推理。
- 腾讯推出跨平台操作系统级AI助手“马维斯”，采用多智能体协同架构，打通系统文件与操作，支持纯本地断网的隐私模式。
- 智谱面向企业开放GLM-5.1高速版API，输出达400tokens/s，刷新全球大模型官方API速度上限，为低延迟实时交互场景提供支持。
- 英伟达在2026年1季度（FY2027Q1）实现强劲增长：
- 总营收达820亿美元，同比增长85%，环比增长20%，连续第14个季度环比增长。
- 数据中心业务收入750亿美元，同比增长92%，环比增长21%，其中数据中心计算收入600亿美元（同比增长77%），数据中心网络收入150亿美元（同比增长近3倍）。
- GB300 NVL72需求强劲，前沿模型公司与超大规模云厂商已累计部署数十万颗Blackwell GPU。
- Spectrum-X成为规模超过所有其他以太网AI网络同行总和的平台，InfiniBand收入同比增长超过4倍。
- Q1 GAAP毛利率为74.9%，Non-GAAP毛利率为75%，环比基本持平。
- 预计Q2营收910亿美元，增长主要来自数据中心业务，对2025至2027自然年累计实现1万亿美元Blackwell与Rubin收入保持信心。
- 研究结论：
- 英伟达仍处于极强势阶段，持续扩大份额，数据中心收入同比增长92%，增速快于Hyperscale资本开支。
- 未来关注重点：1）Blackwell & Rubin出货节奏；2）Vera CPU进展；3）毛利率与自由现金流。
- 风险提示：
- 芯片制程发展与良率不及预期。
- 中美科技领域政策恶化。
- 智能手机销量不及预期。
海外市场行情回顾
- Claude活跃度持续上升，ChatGPT和Gemini保持平稳，国内多数聊天类应用网页端活跃度稳定。
- 通义实验室发布Qwen3.7-Max，在权威评测中斩获国内第一，攻克长链路运行崩溃痛点，实现连续运行35小时、跨越1158次工具调用零中断的深度自主推理。
- 腾讯推出马维斯，支持Windows、Mac及Android，整合系统、文件及算力，提供效率与隐私双模式。
- 智谱推出GLM-5.1高速版API，输出达400tokens/s，刷新全球大模型官方API速度上限，支持200K上下文与128K最大单次输出。
英伟达财报表现优异
- 2026年1季度（FY2027Q1）总营收820亿美元，同比增长85%，环比增长20%，连续第14个季度环比增长。
- 数据中心业务收入750亿美元，同比增长92%，环比增长21%，其中数据中心计算收入600亿美元（同比增长77%），数据中心网络收入150亿美元（同比增长近3倍）。
- GB300 NVL72需求强劲，Blackwell GPU累计部署数十万颗。
- Spectrum-X成为规模超过所有其他以太网AI网络同行总和的平台，InfiniBand收入同比增长超过4倍。
- Q1 GAAP毛利率为74.9%，Non-GAAP毛利率为75%，环比基本持平。
- 预计Q2营收910亿美元，增长主要来自数据中心业务，对2025至2027自然年累计实现1万亿美元Blackwell与Rubin收入保持信心。
风险提示
- 芯片制程发展与良率不及预期。
- 中美科技领域政策恶化。
- 智能手机销量不及预期。
