本周市场表现
- 钢铁板块下跌3.89%，表现劣于大盘。
- 特钢板块下跌2.56%，长材板块下跌3.03%，板材板块下跌5.11%。
- 铁矿石板块下跌4.75%，钢铁耗材板块下跌0.01%，贸易流通板块下跌2.848%。
供给情况
- 样本钢企高炉产能利用率90.3%，周环比增加0.56百分点。
- 样本钢企电炉产能利用率62.1%，周环比增加1.32百分点。
- 五大钢材品种产量762.9万吨，周环比增加20.80万吨，周环比增加2.80%。
- 日均铁水产量为240.81万吨，周环比增加1.48万吨，同比下降3.96万吨。
需求情况
- 五大钢材品种消费量880.6万吨，周环比下降30.95万吨，周环比下降3.40%。
- 主流贸易商建筑用钢成交量8.9万吨，周环比下降0.95万吨，周环比下降9.63%。
库存情况
- 五大钢材品种社会库存1127.2万吨，周环比下降30.85万吨，周环比下降2.66%，同比增加17.34%。
- 五大钢材品种厂内库存429.7万吨，周环比增加12.47万吨，周环比增加2.99%，同比下降1.88%。
钢材价格&利润
- 普钢综合指数3544.5元/吨，周环比下降50.45元/吨，周环比下降1.40%，同比增加2.31%。
- 特钢综合指数6680.4元/吨，周环比下降1.60元/吨，周环比下降0.02%，同比增加0.40%。
- 螺纹钢高炉吨钢利润为111元/吨，周环比下降32.0元/吨，周环比下降22.38%。
- 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-7元/吨，周环比下降24.0元/吨，周环比下降141.18%。
原燃料情况
- 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为769元/吨，周环比下跌16.0元/吨。
- 京唐港主焦煤库提价为1740元/吨，周环比下跌20.0元/吨。
- 一级冶金焦出厂价格为1880元/吨，周环比持平。
- 样本钢企焦炭库存可用天数为12.77天，周环比增加0.2天，同比增加0.9天。
- 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为23.07天，周环比增加0.2天，同比增加0.1天。
- 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.15天，周环比持平，同比增加2.8天。
本周重要资讯
- 工信部发布关于印发钢铁行业产能置换实施办法的通知，主要内容包括提高置换比例、逐步取消不同企业间产能置换、设置有效期、规范不锈钢企业设备建设、支持高端化、绿色化发展、增加产能置换方案闭环管理、强化政策联动。
- 焦炭第四轮提涨开启，山东、运城、吕梁等市场焦炭价格计划提涨。
- 国家发改委召开民营企业座谈会，提出深入整治“内卷式”竞争，积极扩大有效益的投资。
- 中央环保督察通报两市违规建设钢铁项目、违规新增落后产能。
研究结论
- 新版产能置换实施办法进一步严控产能扩张，加速落后产能出清，有利于长期改善钢铁行业供给需求格局。
- 在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显。
- 基于对钢铁产业周期的研判，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。
投资建议
- 建议重点关注设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业（华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等）。
- 建议重点关注布局整合重组、具备优异成长性的企业（宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等）。
- 建议重点关注充分受益新一轮能源周期的优特钢企业（中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等）。
- 建议重点关注具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业（首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等）。
风险因素
- 地产进一步下行。
- 钢铁冶炼技术发生重大革新。
- 钢铁工业高质量发展进程滞后。
- 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
- 钢材出口面临目的国关税壁垒。
