油脂油料周报：原油高位回落 连棕油增仓下行

----国信期货油脂油料周报 2026年5月22日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆先扬后抑，期价冲高回落，继续维持震荡格局。白宫周日发布的一份情况说明显示，中国在上周北京举行的元首峰会上承诺未来三年（2026年至2028年）每年至少购买170亿美元的美国农产品，这不包括去年10月份中国已经承诺的大豆采购。周一CBOT大豆大幅走高，市场对于未来需求乐观预期增强，此外国际原油高涨带动美豆油高涨，提振美豆走高。但周二以后CBOT大豆高位回落，美豆播种顺利，美元上涨，给美豆期货施压。中方的声明措辞较为模糊，市场对此持一定怀疑态度。此外，美国和伊朗和谈前景的不确定性也令市场参与者保持谨慎。国际原油大幅下挫让美豆不断扩大跌幅，美豆高位震荡反复。受此影响，国内豆粕市场也呈现冲高回落走势。前两个交易日连粕主力合约从低位大幅反弹，一度测试上周高点，但随后美豆及巴西升贴水回落，进口成本回落带来压力，连粕高位回落，主力合约跌至3000元/吨以下。现货方面，油厂开工增加，由于下游提货加快，豆粕库存略有回落，市场预期随着开工率的提升，豆粕库存或稳中有增，豆粕现货、基差或继续承压。近月基差承压，随着下游饲料厂补货的完成，厂家压车减少，贸易商看跌情绪不改。国内连粕宽幅震荡的格局仍难改变。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 USDA出口检验：截至5月14日当周，美国大豆出口检验量为48.3881万吨，前一周修正后为66.3401万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为20.3387万吨，占出口检验总量的42.03%。本作物年度（自9月1日起）迄今，美国大豆出口检验量累计为3447.2388万吨，上一年度同期为4416.6638万吨。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的82.8%，上周为81.1%。截至2026年5月14日的一周，美国对中国（大陆地区）装运203,387吨大豆，作为对比，前一周装运336,638吨。报告发布前，分析师预期大豆出口检验量 为55万吨。作为对比，2025年同期装运0吨（因为受到特朗普发起全球关税战影响），2024年同期装运7,223吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的42.0%，上周51.4%，两周前44.6%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 美国农业部发布的作物进展报告显示，周一美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作继续推进，领先去年以及历史均值，也是历史同期最快进度。截至5月17日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆播种进度为67%，一周前49%，高于去年同期的63%，也高于五年均值53%。在中西部主产州，伊利诺伊大豆播种进度为74%（上周57%，五年均值63%），印第安纳种植进度为67%（上周51%，五年均值50%），衣阿华种植进度80%（上周60%，五年均值68%）。大豆出苗率为32%，一周前20%，去年同期32%，五年均值23%。 1、北美市场—美国 全国大部分地区比正常情况更干燥的一周导致土壤湿度进一步下降，导致牧场、牧场、冬季谷物和新兴夏季作物等受干旱影响地区的压力越来越大。从加利福尼亚州到高平原，夏季般的高温加剧了大部分干燥天气的影响。从加利福尼亚州内陆到高平原，每周平均气温至少比正常温度高5至10°F。与此同时，局部显著降水带横跨深南地区；从中原到大西洋中部各州；从太平洋西北部到落基山脉北部。另一场大雨影响了新英格兰的部分地区。当地也发生了严重的雷暴，特别是5月10日在德克萨斯州的部分地区；5月13日从犹他州到蒙大拿州；5月16日，内布拉斯加州南部和堪萨斯州北部。周中的事件伴随着更广泛的非雷暴相关大风，导致中部和南部平原发生野火，以及北部平原部分地区发生重大沙尘暴。在其他地方，佛罗里达半岛普遍存在异常温暖，而从东部玉米带到大西洋中部海岸的平均气温比正常温度低5至10°F。在落基山脉以东，冰冻主要局限于该国的北部地区。尽管如此，北方的冰冻还是引起了人们对冬小麦、牧草和新兴夏季作物的担忧。5月12日，南至阿巴拉契亚山脉中部和邻近地区都出现了零星的霜冻。 1、北美市场—加拿大 一场席卷草原的春季强风暴带来了大风，尤其是在5月13日至14日。在西南大草原的干燥地区，包括阿尔伯塔省南部，风扬起的灰尘向东席卷萨斯喀彻温省和曼尼托巴省的南部地区。多风多尘的天气，再加上更北的降雨，限制了最近开始加速的实地考察。一些最大的降雨（10-50毫米）从阿尔伯塔省-萨斯喀彻温省边境附近落入马尼托巴省北部的农作物区。阿尔伯塔省其余大部分地区以及从萨斯喀彻温省东南部到曼尼托巴省南部的总厚度为10毫米或更小。随着本周的开始，在降雨和大风事件之前，加拿大省级报告显示，阿尔伯塔省的春小麦种植完成了28%，萨斯喀彻温省完成了14%。然而，春季风暴袭击前后的凉爽天气也导致了实地考察的步伐不那么快。虽然并不罕见，但据报道，除了阿尔伯塔省南部和萨斯喀彻温省西南部的部分地区外，整个草原都出现了5月中旬的冰冻。萨斯喀彻温省东南部和曼尼托巴省南部的斑点最低温度低于-5°C，减缓了最近种植的小谷物和豆类作物的出现。本周开始时，萨斯喀彻温省约有三分之一的扁豆和豌豆已经种植。尽管天气短暂寒冷，但南部和西部草原以及更北部和东部的每周平均气温通常比正常气温高出1至3°C。 1、国内外油籽市场 1、白宫周日发布的一份情况说明显示，中国在上周北京举行的元首峰会上承诺未来三年（2026年至2028年）每年至少购买170亿美元的美国农产品，这不包括去年10月份中国已经承诺的大豆采购。行业人士表示，如果中国履行每年170亿美元的采购承诺，再加上每年采购2500万吨美国大豆，将使中国每年从美国进口的农产品金额额接近280亿至300亿美元，高于去年的84亿美元和2024年的240亿美元，但低于2022年的峰值380亿美元。如果中国履行采购承诺，意味着需要大幅增加小麦、饲粮、肉类以及棉花和木材等农产品的采购量。鉴于中国需求总量预期不会大幅增长，因此从美国增加采购，将导致中国减少从其他供应国（如巴西、澳大利亚以及加拿大）的进口规模。 美国商品公司总裁唐•罗斯表示，交易商对上周中美领导人会晤后未能形成具体贸易框架协议感到失望。白宫称中国同意在现有数十亿美元大豆采购承诺之外，每年额外购买170亿美元美国农产品，但是中方的声明措辞较为模糊，市场对此持一定怀疑态度。此外，美国和伊朗和谈前景的不确定性也令市场参与者保持谨慎。 2、基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2026年5月15日当周，美国大豆压榨利润为每蒲4.99美元，比一周前增长2.04%。作为参考，2025年的压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨348.00美元，相当于每蒲8.09美元。伊利诺伊的毛豆油卡车报价为每磅74.16美分，相当于每蒲8.75美元。1号黄大豆平均价格为12.10美元，一周前为12.06美元/蒲。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）发布的周度调查显示，2026年5月份巴西大豆出口量将达到1613万吨，高于一周前预估的1599万吨。虽然仍低于4月份创下的单月最高纪录1624万吨，但是比2025年5月份的1418万吨提高13.7%。 4、巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止5月15日，巴西2025/26年度大豆收获进度为98.8%，高于上周的98.3%,低于去年同期的98.9%，高于五年同期均值98.0% 5、MARS本月2026年软小麦单产预测值下调至每公顷6.01吨，低于上月预测的6.05吨。大麦单产预测值调低至每公顷5.06吨，低于上月预测的5.15吨。欧盟玉米单产预计为每公顷7.30公吨，低于上月预测的每公顷7.33公吨。欧盟油菜籽单产预计为每公顷3.19公吨，低于上月预测的每公顷3.25吨/公顷。晚霜可能影响中欧和东欧的油菜籽作物。报告强调，晚霜可能影响中欧和东欧的油菜籽作物。4月下旬和5月初的寒潮使局部地区最低气温降至-5℃以下，影响了作物敏感的生长发育阶段。波兰、捷克和立陶宛油菜籽开花期间的霜冻减少了花朵数量和结实率。多个地区的油菜籽和冬季作物的预期产量已低于五年平均水平，但仍有可能有所恢复。在匈牙利、斯洛伐克东部和罗马尼亚西部：4月和5月初的霜冻导致局部地区遭受霜冻损害，油菜籽受灾尤为严重。 6、中国海关总署周三公布的数据显示，4月份中国从美国进口的大豆较去年同期翻倍不止，因去年四季度中国恢复采购后预订的船货陆续抵达中国港口。海关数据显示，4月中国从美国进口大豆333万吨，较去年同期的138万吨增长141.3%；同期从巴西进口475万吨，同比增长3.3%。4月份中国大豆进口总量为848万吨，同比增长40%。其中巴西大豆占比56%，美国大豆占比39%。 7、周三，巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布月报，将2026年巴西大豆加工量预期值调高到创纪录的6250万吨，高于4月份预测的6220万吨。如果最终确认，将比2025年的5869.8万吨增长6.5%。ABIOVE将2026年巴西大豆产量预测调高到1.8013亿吨，高于之前预测的1.778亿吨。豆粕产量预期从4790万吨调高至4810万吨，豆油产量预期从1250万吨调高至1255万吨。出口方面，ABIOVE将2026年巴西大豆出口预期值调高到创纪录的1.141亿吨，高于之前预测的1.136亿吨，较2025年的1.08181亿吨高出5.5%。 8、国际谷物理事会（IGC）周四发布的月度报告显示，2026/27年度全球大豆产量预计达到创纪录的4.42亿吨，略高于上月预测的4.41亿吨，比上年增加1200万吨。IGC表示，由于主要产区收成预计增加，全球大豆产量预计将同比增长3%。全球大豆消费量预计也将增至创纪录的4.45亿吨，高于上月预测的4.40亿吨，也高于上年的4.33亿吨，因为最终端用户的需求将支撑大豆加工量增长。全球大豆期末库存预计为7600万吨，略高于上月预测的7500万吨，但是低于上年的7800万吨。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照汇易网统计，本周国内现货榨利继续回落，但仍处于亏损，但盘面榨利略有回升。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为878.65万吨，上周库存为856.55万吨，过去5年平均周同期库存量：692.46万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为27天，而安全大豆压榨天数为17天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约763.30万吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，7月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4682元/吨，（正常关税）4277元/吨（CNF升贴水294美分/蒲式耳）。巴西7月到港进口大豆成本4005元/吨（CNF升贴水197美分/蒲式耳）。本周巴西升贴水略有回落。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监测数据显示，截至第20周末(5月16日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为57.35%，较上周的43.17%开机率增长14.18%。本周全国油厂大豆压榨总量为214.30万吨，较上周的161.32万吨增加了52.98万吨，其中国产大豆压榨量为2.78万吨，进口大豆压榨量为211.52万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第20周末，国内豆粕库存量为31.52万吨，较上周的36.25万吨减少4.73万吨，环比下降13.05%；合同量为596.66万吨，较上周的596.13万吨增加0.53万吨，环比增加0.09%。其中：沿海库存量为25.40万吨，较上周的29.97万吨减少4.57万吨，环比下降15.25%；合同量为554.45万吨，