纸浆周报：需求疲软，盘面增仓下行

本周行情回顾

纸浆期货主力合约SP2609延续偏弱运行，主要受下游需求疲软影响。

基本面分析

1. 市场价格：进口针叶浆周均价5016元/吨，较上周下跌0.69%；进口阔叶浆周均价4542元/吨，较上周下跌0.11%。
2. 累计进口量：2026年1-4月，我国进口纸浆321.80万吨，同比略增0.2%，但金额减少6.1%。
3. 港口库存：截至2026年5月21日，中国主要港口纸浆库存225.52万吨，环比下降1.27%。
4. 欧洲港口库存：2026年4月，欧洲化学纸浆库存量69.23万吨，同比下降1.06%，库存天数26天。
5. 上期所库存：数据未详细提供。
6. 下游开工率：双铜纸开工负荷率下滑2.54个百分点，双胶纸下滑3.42个百分点，白卡纸提升5.01个百分点，生活用纸提升0.20个百分点。

后市展望

• 传统需求淡季下，下游原纸企业盈利改善欠佳，以刚需采购为主。
• 国产浆产能释放及进口货物集中到港，市场供应趋于宽松。
• 针叶浆金融属性减弱，阔叶浆受外盘影响减弱，但均受弱需求压制。
• 短期纸浆盘面反弹动能不足，整体以低位震荡为主。
• 中长期需关注下游需求恢复、海外浆厂减产及港口去库节奏。