白糖周报：糖价偏弱运行 等待新的指引

白糖市场分析及后市展望

核心观点：

• 国内白糖市场延续偏弱运行，郑糖期货价格周度下跌1.27%，ICE期糖小幅上涨0.74%。
• 现货价格及基差走弱，工业库存高企，榨季产量同比大增至770万吨左右，需求端传统淡季消费疲软。
• 国际市场ICE原糖震荡，巴西压榨进度正常，乙醇价格下挫提升制糖优势，短期基本面压制，中长期供应担忧仍存。

关键数据：

• 现货及基差： 现货价格及基差走弱。
• 工业库存： 2025/26榨季4月工业库存651万吨，同比增加264.74万吨。
• 食糖进口： 4月进口3万吨，同比减少10万吨；巴西配额内进口成本4139元/吨，泰国配额内成本4112元/吨。
• 郑商所仓单： 本周仓单加预报总计23593张，较上周增加0张。
• 巴西生产进度： 3月下半月累计压榨量6.11亿吨，同比减少1.73%，产糖4042.8万吨，同比增加0.62%；双周制糖比50.38%，去年同期48.06%。
• 巴西出口： 4月糖出口量118.46万吨，较去年减少4.3万吨。
• 国际主产区天气： 巴西主产区降雨增加，或影响压榨；印度降水略有增加。

后市展望：

• 国内市场：短期郑糖延续宽幅震荡，等待夏季旺季去库及外盘指引。高库存压制上行空间，油价高位提供底部支撑。
• 国际市场：ICE原糖短期震荡等待新因素指引，中长期利多稳固，关注巴西制糖比及油价变化。

操作建议：

• 震荡思路为主。