白糖期货周报：郑糖走势偏弱，等待市场出现新矛盾

白糖期货周报 国元期货研究咨询部2023年6月25日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 郑糖走势偏弱，等待市场出现新矛盾 【策略观点】 近期，市场比较担忧巴西6月降雨可能拖累中南部地区的压榨进度，影响全球糖市供应紧张的缓解，市场将继续延续紧平衡状态。中长期内，市场预期今年的厄尔尼诺现象将对主要产糖国下一年度产量产生负面影响。往后看，在短空长多格局下，国际糖价将保持高位震荡，若后期ICE原糖价格跌至22美分以下，配额外进口窗口将打开，叠加下半年国内抛储的可能性增加，郑糖上行动能将 减弱。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球白糖供需格局分析1 2.1巴西中南部甘蔗收割进展良好1 2.2ICE原糖净多仓周度回升，投机客重返购买模式2 2.3巴西港口待装糖船数量小幅上扬2 三、国内白糖供需格局分析2 3.15月我国食糖进口量锐减，但食糖替代品进口量小幅增加2 3.25月我国成品糖产量同比下滑近4成3 四、后市展望3 一、行情回顾 近期内外糖价走势稍显背离，受短期内巴西中南部开榨进程顺利的影响，ICE原糖价格明显下挫，目前在24美分/磅位置形成支撑。由于国内糖市自身矛盾的存在，郑糖并未跟随ICE原糖大幅下调，但SR2309与SR2311合约交易保证金提高，市场多空分歧加大，使得主力合约在7000关口止步不前，目前呈高位整理态势，上下空间均较为有限。 图表1郑糖主力合约价格走势图（元/吨） 图表2ICE原糖主力合约价格走势图（美分/磅） 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 二、全球白糖供需格局分析 2.1巴西中南部甘蔗收割进展良好 近期有交易商称巴西中南部甘蔗收割工作进展持续良好，对ICE原糖价格起到了抑制作用。全球最大的糖和乙醇经销商——巴西Copersucar公司表示，鉴于甘蔗压榨量增加以及更多的原材料被用于榨糖，预计该公司2023/24年度糖销售量将同比增加27%。 2.2ICE原糖净多仓周度回升，投机客重返购买模式 据CFTC公布的最新数据显示，截至6月13日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位止步两连降，环比回升17392手至251260手，抹平前一周的减量，表明市场看涨情绪有所回暖。巴西生产加速的同时港口物流边际好转，供应趋紧担忧缓解令ICE原糖一度承压。但随着糖价下跌，消费端买盘有所承接，且厄尔尼诺天气风险犹存，投机客逐渐重返购买模式，ICE原糖净多仓因此出现回升。 图表3ICE原糖非商业多空持仓环比变化 2.3巴西港口待装糖船数量小幅上扬 ICE原糖非商业多头持仓环比变化 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 ICE:11号糖:非商业多头持仓:持仓数量:周环比增减周张 ICE:11号糖:非商业空头持仓:持仓数量:周环比增减周张 数据来源：Wind、国元期货 据巴西航运机构Williams发布数据显示，截至6月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为82艘，此前一周为64艘。港口等待装运的食糖数量为354.82万吨，此前一 周为246.24万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖数量为350.84万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为270.24万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为80.48万吨。 三、国内白糖供需格局分析 3.15月我国食糖进口量锐减，但食糖替代品进口量小幅增加 我国5月进口食糖4万吨，环比下降53.14%，同比大幅减少86.59%；1-5月累计进口量106万吨，同比减少34.9%。5月我国进口糖浆及预拌粉14.54万吨，同比增加3.71万吨； 1-5月累计进口63.51万吨，同比增加17.14万吨。 我国食糖进口量（单位：万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 图表4我国食糖进口量（万吨） 数据来源：Wind、国元期货 3.25月我国成品糖产量同比下滑近4成 国家统计局6月16日公布数据显示，中国5月成品糖产量为31.8万吨，同比下滑37.8%。中国1-5月成品糖产量为747.9万吨，同比下滑14.6%。 四、后市展望 近期，市场比较担忧巴西6月降雨可能拖累中南部地区的压榨进度，影响全球糖市供应紧张的缓解，市场将继续延续紧平衡状态。中长期内，市场预期今年的厄尔尼诺现象将对主要产糖国下一年度产量产生负面影响。往后看，在短空长多格局下，国际糖价将保持高位震荡，若后期ICE原糖价格跌至22美分以下，配额外进口窗口将打开，叠加下半年国内抛储的可能性增加，郑糖上行动能将减弱。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元 期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告 而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层 1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B 室 电话：010-84555050