4月份电力设备出口表现分化，整体趋势向好

电网设备 4月份电力设备出口表现分化，整体趋势向好 2026年05月20日评级领先大市评级变动维持 投资要点： 电网设备出口增速边际放缓。电网设备方面，各细分产品出口表现呈现出一定的分化态势。变压器当月出口金额为7.6亿美元，同比增长13.5%，累计出口金额达32.6亿美元，累计同比增长31.3%。虽然变压器当月增速较前期（如2月份的53.5%）有所放缓，但整体依然保持稳健增长。高压开关控制当月出口5.4亿美元，同比微增2.9%，累计出口19.6亿美元，同比增长15.6%，增速较前几个月出现明显回落。低压开关控制和电线电缆表现较为稳定，当月出口金额分别为37.1亿美元和34.8亿美元，同比分别增长17.7%和18.4%；两者的累计金额分别为136.4亿美元和122.7亿美元，累计同比增速均保持在20%以上的较好水平。电力柜当月出口15.8亿美元，同比增长13.2%，累计出口59.5亿美元，同比增长22.0%。相比之下，电表出口相对疲软，当月金额仅为1.4亿美元，同比下降0.6%，累计金额为5.1亿美元，累计同比仅微增3.4%，整体处于低位运行状态。 电源设备4月出口动能强劲。电源设备方面，整体出口呈现出较强的增长动能。光伏产品当月出口金额为31.2亿美元，同比增长38.8%，累计出口117.3亿美元，累计同比增长35.4%。光伏的较高增速在很大程度上受基数效应影响，回顾2025年同期（如2025年4月至9月），光伏出口多处于两位数的负增长区间，去年的低基数促成了当前的较高同比读数。逆变器当月出口金额为9.4亿美元，同比增长16.5%，累计出口33.6亿美元，累计同比增长34.6%，保持了平稳向好的趋势。风电当月出口金额为1.8亿美元，同比增长30.8%，累计出口6.6亿美元，累计同比增长47.7%；由于风电单月出口绝对金额较小，其同比增速表现出极大的波动性（如2月份曾达199.5%，3月份则为-43.9%）。锂电作为出口主力，当月出口金额高达79.8亿美元，同比增长29.9%，累计出口金额达到319.3亿美元，累计同比增长47.6%，在较大体量的基础上依然维持了持续且强劲的增长态势。 杨甫分析师执业证书编号：S0530517110001yangfu@hnchasing.com 相关报告 1《电网设备行业点评报告：变压器出口高基数高增长，中高压品种驱动增量》2026-04-232《电网设备行业点评报告：3月份电力设备出口续增，光伏储能变压器高景气》2026-04-233《电网设备行业点评报告：变压器出口延续高增长态势，多元化因素驱动需求》2026-03-31海外电力设备需求整体向好，单月差异不改整体趋势。（1）海外制造业 扩张支撑电网设备长期趋势。4月份海外主要经济体制造业PMI整体处于扩张区间，变压器、开关、电缆等电网设备属于基础设施，其需求与整体经济活动（如工业生产、居民用电、数据中心建设）正相关。海外经济制造业向好，中长期推动电网的扩容和升级改造，因此这部分需求保持了稳健的增长。然而，电网建设通常是规划周期长、投资巨大的项目，其增长是渐进和线性的。综合上年及往年历史数据来看，电网设备整体表现为基本盘的稳健，在2025年多数月份均保持正增长，进入2026年后，虽然部分产品如高压开关的短期增速有所收窄，但整体依然延续了稳步提升的态势，反映出海外电网基础设施建设与改造需求的持续性。（2）能源价格上涨推动电源设备需求。地缘冲突导致的能源价格上涨，对于光储等建设周期短的电源产品有明显驱动。电源设备则经历了明显的周期性修复与上行。2025年期间，光伏等部分电源设备受行业周期影响，出口数据一度承压；但随着低基数效应的显现以及海外新能源装机需求的拉动，2026年电源设备整体迎来了显著的恢复性增长。特别是锂电产品，无论是在去年的历史数据还是当前的最新表现中，均无视基数大小，保持了极高的景气度，成为拉动整体电力设备出口金额增长的核心驱动力。此外，变压器、高压开关柜、电线电缆等电网设备属于重型、大件、低价值密度货物，高 度依赖大型远洋货轮和稳定的海运航线，且运费占总成本比重远高于光伏组件和芯片化的逆变器，运力受限和海运费大幅上涨或挤压了海外买家对电网设备的采购预算或导致项目推迟。 投资建议。随着全球算力资本开支的快速增长，变压器及开关等一次设备的海外需求强劲，出口规模在高基准上续创新高。地缘事件扰动及能源自主诉求之下，电源设备呈现景气趋势。建议关注以上产业链，维持行业“领先大市”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，政策进度不及预期，行业竞争加剧，海外算力及电网投资不及预期，海外贸易环境剧烈变化，海外出口运力不足 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层