公募基金蓝宝书系列2026Q1：多点开花，竞争加剧

非银行金融2026年05月21日 公募基金蓝宝书系列2026Q1 推荐 （维持） 多点开花，竞争加剧 ❑2026Q1在宽基赎回，权益市场波动的背景下，公募基金市场整体保持韧性。截至2026年一季度末，总规模约37.5万亿元，较2025年末小幅回落0.4%，总份额增长2.1%至32.7万亿份，产品数量创历史新高，行业整体仍呈扩容趋势。持股比例上，公募基金持股占A股流通市值比例由2025年末的7.3%下降至6.4%，被动权益基金持股占比由4.3%回落至3.4%，主动权益基金持股占比则由2.9%小幅提升至3.0%。大资金赎回影响下，宽基ETF规模持续收缩，主动权益、行业主题ETF等产品的重要性提升。 华创证券研究所 证券分析师：崔祎晴邮箱：cuiyiqing@hcyjs.com执业编号：S0360525120006 证券分析师：徐康邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 ❑复盘规模整体增长的机构，26Q1固收+产品为核心规模增量来源，权益类产品次之。景顺长城、中欧、工银瑞信、富国等机构依托固收+实现规模大幅增长，国泰基金凭借被动指数、另类投资、FOF多品类协同扩容，华商基金依靠固收+与主动权益双轮驱动实现稳健增长，永赢基金以权益类产品为主导对冲固收品类收缩，海富通基金则凭借固收被动指数产品实现特色化突围。 行业基本数据 ❑新发产品方面，主动权益基金与FOF基金发行热度维持高位。2026Q1新发主动权益类基金共1029.8亿份，环比增加51.4%，为2022年以来最高水平，其中偏股混合型基金表现最为突出，广发研究智选、永赢锐见成长等产品包揽季度发行规模前列，反映出市场对于高景气方向的配置需求仍较强。FOF基金发行继续升温，季度内全市场共有58只FOF产品成立，合计772.5亿份，份额新增主要集中在头部大厂，低利率环境下，多资产配置工具正逐渐成为银行等渠道重点推动方向。 占比%股票家数(只)700.01总市值(亿元)67,108.575.04流通市值(亿元)52,744.624.95 %1M6M12M绝对表现-3.3%-12.6%0.7%相对表现-7.0%-17.6%-23.7% ❑固收+基金仍为2026Q1行业增长主线。季度内固收+基金规模增长4638亿元，份额增长3273亿份，较超市场预期，其中二级债基贡献绝大部分增量，延续2025年全年的趋势。管理人层面，景顺长城依旧领跑行业，季度规模增长556亿元，核心产品持续吸金；易方达、南方、富国、招商、鹏华、安信等机构同样实现百亿级增长。固收+赛道相比于被动权益等头部效应较强的赛道，仍处于多机构竞争、份额分散的阶段，目前头部机构与中等规模机构正通过业绩与渠道发力，积极抢占市场份额。 ❑主动权益基金份额变动迎来边际改善。权益市场波动下，主动权益基金实现整体份额增长492亿份，74家机构实现份额增长，在新发基金的助力下，一改2025年的负增长趋势。永赢基金延续“重点行业、重点产品”的核心布局，Q1永赢先锋半导体智选业绩表现突出，顺势而为，加速布局全市场选股类产品，新发规模亮眼，助力永赢基金主动权益规模排名升至第六。华商、广发、华泰柏瑞等机构则凭借科技成长、AI算力等方向实现规模扩张。 相关研究报告 ❑其他品类产品增长情况分化。1）被动权益基金：宽基ETF遭大幅赎回，ETF总体规模单季度缩水超1万亿元，此前头部机构依靠宽基ETF捕获大资金配置规模的方式会明显增加经营的波动性；行业主题ETF仍保持稳步增长，资金持续流入半导体、电网设备、商业航天等高景气方向；2）另类投资基金：黄金ETF依然为核心增量来源，黄金行情推动另类投资基金规模增长26%；3）QDII基金：市场波动导致整体规模小幅回落，份额仍实现增长，华泰柏瑞依靠恒生科技ETF、中韩半导体ETF等产品实现逆势扩张；4）FOF基金：发行与存量规模继续高增，行业集中度较高，富国、广发、易方达、中欧等头部机构占据主要市场份额；5）固收指数基金：整体承压，科创债ETF规模缩水明显，海富通凭借短融ETF、城投债ETF等特色产品逆势增长，场外基金方面，资金则向中高等级信用债迁移。 《公募基金观察（20260506-20260508）：首批业绩比较基准调整落地》2026-05-13《从重仓看四类长钱风格（26Q1&25Q4）：险资、社保均增持非银金融》2026-05-08《保险行业周报（20260427-20260430）：26Q1综述：NBV维持增长，COR普遍优化》2026-05-05 ❑公募基金行业改革持续推进，高质量发展新范式正在加速构建。2026Q1基金经理新聘人数有所回升，新聘/离职人数达到高位，行业吸引优秀投研人才的能力不减，但主要是行业管理人之间的内部变动。一季度，《基金管理公司绩效考核管理指引》正式下发，重视长期回报的考核框架已成为确定性方向。2026年4月30日，首批存量基金业绩比较基准调整安排正式落地。一年过渡期的制度安排保障改革平稳落地，后续业绩比较基准作为“锚”和“尺”的作用将进一步强化，其在约束投资风格漂移、客观评价长期回报方面有望充分发挥作用。 ❑风险提示：监管变动、市场大幅波动、数据或有一定局限性。 投资主题 报告亮点 本文全面复盘2026Q1公募基金行业整体情况，从规模变化、增量产品结构、新发基金、管理人格局等多个维度，梳理行业最新趋势与核心增量来源。2026年以来，公募基金行业呈现“总量平稳、结构分化”的特征：宽基ETF阶段性承压，但固收+基金、行业主题ETF、FOF、黄金ETF等产品持续高增，主动权益边际修复。 报告围绕固收+、主动权益、被动权益、FOF、QDII、另类投资等细分产品类别展开，结合景顺长城、永赢、国泰、华商、华安、海富通等典型基金公司案例，拆解不同基金公司的增长逻辑与核心竞争力。 投资逻辑 2026年公募基金行业发展存在以下主线：其一，低利率环境下居民资产配置需求持续迁移，“存款搬家”仍将为公募基金提供稳定增量资金。固收+基金、FOF等兼具稳健收益与波动控制能力的产品，有望继续成为行业核心增长方向。其二，行业主题ETF、科技成长类主动权益产品等结构性方向景气度依然较高，能够提前卡位产业趋势的基金公司，有望进一步提升市场份额。其三，主动权益行业仍然存在机会，核心在于主动管理的能力。赛道型打法不一定适合所有基金公司，全市场选股的产品重要性或将提升。从趋势上看，产品IP开始逐步大于个人IP。其四，行业监管体系持续完善，行业对于投研人才的吸引力或将逐渐提升。 目录 一、公募基金市场复盘...........................................................................................................6 （一）产品维度：整体规模小幅回落，各品类增速分化...........................................7（二）管理人维度：增量结构分化，核心单品贡献明显.........................................101、对比2025，哪些机构地位持续巩固？..............................................................112、对比2025，哪些机构增长较慢？如何归因？..................................................12（三）新发产品跟踪.....................................................................................................131、主动权益类基金发行火热...................................................................................132、FOF新发继续高歌猛进.......................................................................................14 二、公募基金市场核心产品表现.........................................................................................15 （一）固收+基金：规模增长较超预期.......................................................................151、景顺长城依旧领跑...............................................................................................152、市场格局或尚未固化...........................................................................................153、业绩表现：固收+基金VS主动权益基金..........................................................16 （二）被动权益基金：宽基ETF大幅赎回，行业主题ETF增长稳健...................171、宽基赎回...............................................................................................................172、行业主题产品持续增长.......................................................................................18（三）主动权益基金：整体规模、份额小幅上行.....................................................191、永赢基金：主动权益产品表现如何？...............................................................212、华商基金：内部业绩分化，整体增长...............................................................223、其他表现居前的管理人.......................................................................................22（四）另类投资基金：黄金行情带来的增长爆发.....................................................22（五）QDII基金：规模小幅回落................................................................................23（六）FOF基金：产品发行迎来高峰.........................................................................25（七）固收指数基金：整体承压.................................................................................27 三、行业动态...........................................................