味之素（2802）CEO会议：ABF涨价30%可能性不大；战略保持不变（附会议纪要）

核心观点
Ajinomoto CEO Meeting 指出，若成本急剧上升，将考虑涨价，但考虑到客户关系，无法实施统一的30%涨价。公司维持中期增长预期，并计划提前达成FY2030财务目标（ROE 20%）。

关键数据

• ABF价格涨幅预期从30%下调，CEO表示将根据性能提升、代际变化和成本结构确定合理定价。
• 公司预计FY3/27经营利润同比增长1%，达到2072亿日元（此前预测为2070亿），并将目标市盈率从35倍上调至37倍，目标价从5000日元上调至5400日元。
• 中东局势导致约300亿日元成本上涨，公司已实施全球成本削减措施，并通过海外调味品的高价吸收部分影响。

研究结论

• 预计FY3/27利润将显著增长，主要受ABF业务强劲增长推动。
• 公司认为ABF业务仍是关键利润增长驱动力，但当前股价已反映其增长潜力，因此维持中性评级。
• 下行风险包括ABF增长放缓、CDMO利润增长不及预期以及调味品和食品业务盈利能力下降。
• 公司资本配置优先顺序为：有机增长（如菲律宾新工厂投资）、东盟市场增长、并购（预留300亿日元）和股票回购（约80亿日元）。

业务展望

• ABF业务：维持每两年更新一代的节奏，当前最新一代已于2023年10月在群马县开始量产。
• 生物制药服务（CDMO）：利润增长进度存在不确定性，但公司将持续投入资源。
• 调味品和食品业务：将聚焦高附加值产品，通过口味设计技术满足成本敏感型消费者需求。
• 电子产品材料：仍是长期增长关键，但当前估值难以超越历史高位，需关注调味品和食品业务增长预期。