核心观点与关键数据
通信行业新身份
- 通信行业正从传统管道支撑跃升为赋能新质生产力的核心引擎。
- 全球ICT投资持续增长，2023年总投资规模接近4.9万亿美元，预计2028年增至6.6万亿美元，CAGR为6.3%。
- “十五五”规划下，通信行业从“万物互联”向“全域智联”演变，算力网络重塑运营商网络价值，低轨卫星互联网打破地理局限。
AI与算力趋势
- AI推理需求将驱动IDC向AIDC演进，推理算力规模预计2028年将超过训练算力规模。
- 算力网战略地位上升，运营商开启Token经营转型，云服务市场供需失衡推动算力涨价。
- 大规模AI训练集群需要高性能网络底座，超节点互联技术打造“超节点+集群”，华为发布Atlas 950SuperPoD和Atlas 960 SuperPoD超节点。
- 大模型驱动大容量交换芯片快速迭代，博通Tomahawk 5系列交换芯片已批量出货。
- 高速光模块与全光网（OTN）业绩兑现，800G光模块需求激增，1.6T光模块预计下半年开始规模化部署。
- 上游原材料紧缺拉动光芯片、激光器景气，空心光纤产业迭代演进处于关键窗口期。
AI应用趋势
- AI原生应用与具身智能在5G-A加持下步入全场景商用，AI超级载体雏形已现，未来终端渗透有望从手机端开启。
- 具身智能重塑“连接”的量级与深度，2026年国内人形机器人进入“工业+服务”双场景渗透期。
- “AI+工业”进入深水区，从柔性制造到预测性维护，需求端的刚性缺口构成行业增长的核心牵引力。
- 智能物联：端侧AI持续渗透，AIOT模组增长动能强劲，相关受益标的包括移远通信、美格智能等。
- 边缘计算：AI应用新增云安全和算力分发需求，市场保持快速增长，相关受益标的包括网宿科技、优刻得、首都在线等。
- 5G-A商用启航，加速应用落地，中国移动在杭州发布5G Advanced网络（5.5G）正式商用，OPPO Find X7全系率先支持5.5G移动通信。
- 5G-A推动低空、物联网以及AI网络应用落地，个人场景集中在云游戏、超高清视频、多人在线协作等方面。
卫星互联网趋势
- 卫星互联网，新基建之一，处于行业加速期，低轨卫星数量预期发射量较大，卫星及星载核心硬件最先受益。
- 中国星网“GW星座”与上海垣信“千帆星座”都已进入常态化发射阶段。
- 政策产业双驱，航天产业提速，科创板上市新规与地方专项支持协同发力，推动商业航天迈向规模化发展新阶段。
- 通感一体化，6G空天地一体化网络系统中的通感融合，将提供广域快速感知、精准定位的能力。
研究结论
- 算力与航天共振下，通信行业将迎来重大发展机遇，AI算力、光模块、卫星互联网等领域将保持持续热度。
- 运营商数字化转型收入成第一驱动力，估值逻辑由“公用事业”转向“科技成长”。
- 国产算力需求加速，催化行业底部反转，IDC、算力租赁、专网通信等领域将受益。
- AI端侧渗透逐渐推动下游应用方向爆发，边缘计算需求持续增长，5G-A商用加速应用落地。
- 卫星互联网开启全域链接的商业化增量新纪元，手机直连与空天地一体化组网将推动行业加速发展。
风险提示
- 市场竞争加剧、产品研发不及预期、Capex投入不及预期、政策推进不及预期、下游应用推广不及预期。
相关受益标的
- 上游：新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、源杰科技、胜宏科技、沪电股份等。
- 国产算力、私有云、政企云一体机部署：寒武纪、光迅科技、华工科技、拓维信息、伟仕佳杰等。
- AI算力模组厂商：移远通信、美格智能等。
- 边缘计算高算力SoC类芯片厂商：网宿科技、优刻得、首都在线、混合云青云科技等。
- 卫星通信网络建设：海格通信、华力创通、盛洋科技等。
