华曦达（901.HK）是一家面向企业客户的智能家庭产品提供商，主要向全球电信运营商及零售商销售数字视讯设备及网络通信设备，并提供系统平台及服务。公司收入主要来自硬件产品销售，其中数字视讯设备占比72.9%，网络通信设备占比16.6%，软件解决方案占比1.1%。
财务表现：2023-2025年收入分别为23.67/25.41/33.68亿元，同比增长7.35%/32.5%；归母净利润分别为1.91/1.37/2.39亿元，同比增长-28%/74%；毛利率为21.1%/19.0%/19.5%。
行业状况及前景：全球智能家居产品市场规模预计2025年达957亿美元，CAGR为11.2%；企业智能家居产品细分市场规模预计2025年达148亿美元，CAGR为17.7%。全球企业智能家庭产品市场竞争分散，公司全球排名第七，市场份额3.3%，中国内地排名第三。
优势与机遇：公司具有先发优势，行业进入壁垒高；客户基础深厚，与全球头部电信运营商保持长期合作；硬件与软件平台协同整合能力突出；研发实力扎实，专利储备丰富；拥有强大的供应链能力及优质客户群。
弱项与风险：海外收入占比偏高，面临汇率波动及地缘政治风险；客户集中度较高，电信运营商资本开支变化将影响业绩；行业竞争激烈，面临大型科技集团资金及研发优势的挤压；若不能继续从合作伙伴获取生态、内容、技术的认证或许可，可能会对业务产生重大影响。
招股信息：招股时间为2026年5月18日至5月21日，上市交易时间为5月27日，发行价32.80港元，扣除相关开支后，所得款项净额约5.70亿港元。募集资金将用于AI Home技术研发、提升市场地位、全球业务扩展、投资AI及算法领域上下游市场参与者及营运资金。
投资建议：招股价32.80港元，预计发行后港股市值为68.73亿港元。公司2025年经调整净利润2.54亿元，对应PE约为24x，与同业TCL电子（PE(TTM)约14.5x）及创维集团（PE(TTM)约为28.7x）相比，估值水平处于两者中间，但仍偏高。建议现金认购。
