单一季度收入同比增长8%，车载声学系统产品量价双升

核心观点

上声电子2025年实现营业收入30.23亿元，同比增长8.89%，归母净利润1.83亿元，同比减少22.35%。2026Q1实现营收6.9亿元，同比增长8%。公司车载扬声器收入占比最高，2025年同比增长13.57%。公司通过产品升级和技术创新，推动单车配套价值量提升，并积极拓展海外市场和新兴业务。

关键数据

• 2025年营收：30.23亿元，同比增长8.89%
• 2025年净利润：1.83亿元，同比减少22.35%
• 2026Q1营收：6.87亿元，同比增长8.05%
• 2026Q1净利润：0.24亿元，同比减少10.99%
• 车载扬声器收入：23.28亿元，同比增长13.57%
• 车载功放收入：5.12亿元，同比减少4.02%
• AVAS收入：1.19亿元，同比减少1.30%
• 2025年毛利率：20.8%，同比-4.4pct
• 2025年净利率：5.9%，同比-2.5pct
• 2025年四费率：13.46%，同比-1.57pct
• 2026Q1毛利率：22.1%，同比+1.5pct
• 2026Q1四费率：18.07%，同比+2.89pct
• 车载扬声器全球市场份额：2023年13.11%，2024年15.24%，2025年16.14%

研究结论

公司通过产品升级和技术创新，推动单车配套价值量提升，并积极拓展海外市场和新兴业务。2026年公司将继续聚焦业务拓展、技术创新和智能制造，提升盈利能力和市场竞争力。考虑到下游客户产销波动、合肥工厂运行初期折旧和人工成本、叠加部分产品价格下调等因素，下调盈利预测，预计2026-2028年营收34.13/38.22/42.53亿元，归母净利润2.09/2.54/3.11亿元，维持“优于大市”评级。

风险提示

汽车行业销量不及预期、客户拓展风险、原材料涨价风险。