每日精选
- 镍：消息面扰动增加，盘面宽幅波动。青山计划减少Weda Bay的镍铁生产，印尼暂停部分矿业权运营活动引发担忧。镍矿成本高位运行，精炼镍供应压力不减，库存压力增加。盘面或维持区间宽幅震荡，主力参考141000-148000区间运行。
- 原油：美伊分歧明显，油价偏强震荡。美伊谈判无实质性推进，霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，海湾供应缺口持续存在。SC原油价格落后于布伦特及WTI，维持回调分批布局多单，波段操作为主。
- 热卷：表需修复，暂回调对待。钢价回落，吨钢利润走扩，但总需求并未有增量预期。供需双降，维持较好季节性去库，海内外价差扩大有利于出口。技术面看，钢价突破前期震荡中枢后见顶回落，往下关注3180（螺纹）和3380（热卷）附近支撑。
- 油脂：短线跟随原油走势展开反弹，需警惕冲高回落风险。棕榈油受原油期货上涨提振上涨，但产量增长担忧存在。国内豆油库存增加，需求清淡。菜油短线有望继续上涨。
宏观金融
- 股指期货：TMT领衔上涨，A股震荡反弹。A股市场结构分化，成交量高位回落，波动率下降，或进入震荡反复期。建议观望为主，在区间上下沿尝试双卖期权。
- 贵金属：通胀压力持续打压美债美元走强贵金属持续下跌。美伊冲突和通胀担忧推高美债收益率，美元走强，风险偏好降低，贵金属下跌。短期市场走势仍有反复，黄金均线或形成偏空压力，短线以逢高空为主。白银外强内弱，现货成交改善，关注市场风险偏好及流动性。铂钯走势对地缘冲突缓和及资金情绪更加敏感，短期铂金跟随金银波动，钯金表现弱于铂金。
有色金属
- 铜：美元美债走强，供应紧缺加剧。铜价跌破104000元/吨后，下游买盘有所改善。铜矿TC持续创历史新低，矿端偏紧或将逐步传导至精铜端。供应紧缺问题与新兴需求增量涌现有望进一步打开供需增速差。短期价格波动或加剧，主力关注104000-105000支撑。
- 氧化铝：临期仓单压力不减，近月合约空单继续持有。现货价格重现下跌迹象，供应端重回扩张轨道，库存端压力同步显性化。主因前期投机需求释放完毕及高库存压制。主力合约预计维持2650-2850元/吨区间低位盘整，近月合约空单继续持有。
- 铝：短期单边驱动不明朗，关注宏观边际变化。铝价突破前期震荡中枢后见顶回落，往下关注24000-25000元/吨区间支撑。需求验证将是决定内盘节奏的核心变量。
- 铝合金：发票政策执行趋严，市场供需双弱。废铝供应紧缺，反向开票政策收紧，需求端延续淡季基调。短期再生铝预计维持22800-23600元/吨区间窄幅震荡，方向性仍跟随原铝波动。
- 锌：锌价外强内弱，现货成交改善。锌矿TC周环比继续下降，全球锌精矿供应偏紧格局进一步强化。硫酸、小金属等副产品价格高位，冶炼厂仍存在一定现金流利润，使得冶炼产量仍维持高位。但原油价格中枢上涨带来的成本传导压力依然巨大。短期锌价面临一定压制，主力关注24000附近支撑。
- 锡：通胀担忧高企，美债收益率升至高位，压制锡价走弱。一季度进口锡矿量同比增长，但缅甸将进入雨季，工业炸药审批问题成为复产提速的关键。下游消费表现尚可，但整体复苏节奏偏慢。锡需求的核心变量来自于新兴需求的结构性爆发：AI服务器、光伏焊带和新能源汽车。中长期看涨逻辑依旧稳固，待情绪企稳后对锡保持逢低做多思路。
- 镍：消息面扰动增加，盘面宽幅波动。印尼暂停部分矿业权运营活动引发担忧，精炼镍供应压力不减，库存压力增加。盘面或维持区间宽幅震荡，主力参考141000-148000区间运行。
- 不锈钢：消息面带动情绪，成本支撑供需压力持续。印尼镍矿市场混乱，菲律宾镍矿价格走弱，高品位镍生铁资源紧缺，钢厂近期镍铁采购意愿减弱。国内主流钢厂5月高排产延续，市场供应较为充足。需求持续走弱，钢厂主动控货，国内下游终端整体开工低迷。短期预计价格震荡调整为主，主力参考14500-15300运行。
- 碳酸锂：利空消息扰动增加，盘面跌幅扩大。碳酸锂现货价格回落幅度扩大，现货日内成交明显放量。供应边际增量有所减少，需求整体维持韧性，预期有所改善。短期主要关注数据机构样本变更之后贸易库存增量幅度对市场情绪的影响。基本面韧性之下价格底部的支撑仍存，但前期盘面偏高估值情况下市场对利空消息敏感度加剧，短期盘面可能会维持宽幅调整，下方进一步观察18万附近的支撑力度。
- 多晶硅：多晶硅现货企稳，期货震荡回落。现货价格维稳，期货价格下跌。供应端周产量小幅增加，但增速依旧可控。远期产量依旧维持增长预期。需求端5月环比好转，各环节或将继续累库。仓单角度，未来仓单将持续增加。维持考虑到弱现实和较低的现货价格，06合约价格有望向现货价格收敛，远期期货价格仍有向下空间。
- 工业硅：工业硅现货继续下跌，期货震荡。现货价格下跌，期货价格小幅上涨。供应端上周硅铁产量环比继续回落，开工率走低。受利润以及电价分化的影响，产区盈利差距拉大，整体盈利水平处于年内偏高位置。大幅减产的预期暂时看不到，预计供应仍有望维持在中性偏高水平。需求方面，铁水产量环比小幅微增，维持在高位水平。受西南地区限产以及出口排单影响，短期铁水增速放缓。成材供需矛盾有限且终端需求边际增速放缓，预计短期炼钢需求持稳运行。非钢需求方面，金属镁下游刚需采购，厂家暂无出货压力，产量维持高位。短期价格缺乏反弹驱动，预计锰硅价格承压运行，区间参考5700-6000。
- 钢材：表需修复，钢价回调对待。钢价回落明显，螺纹月差偏弱，热卷月差稍强。前期吨钢利润走扩，估值稍高，绝对价格也接近去年“反内卷”交易高点附近，总需求并未有增量预期，钢价突破新高动力不足。基本面看，供需双降，维持较好季节性去库，供需矛盾不大。考虑近期海外钢价坚挺，海内外价差随着中国钢价回落有所走扩，有利于出口，对价格有支撑。技术面看，钢价突破前期震荡中枢后见顶回落，往下关注3180（螺纹）和3380（热卷）附近支撑。操作上暂观望，关注回调企稳后做多尝试。
- 铁矿：铁水增速放缓，后续存在累库预期。主流矿粉现货价格稳定。全球发运量环比小幅回升，澳洲巴西铁矿发运总量增加。45港口到港量增加。库存方面，港口库存去化持续放缓，后续铁矿或由去库转为小幅累库。综合来看，铁矿面临供给边际走强、铁水增速放缓的供需转弱格局，同时基差处于低位，但宏观扰动持续、铁水维持高位、海运费攀升的情况下对矿价仍有支撑。预计09合约维持震荡偏弱运行，现阶段海运费水平下，下方支撑参考780左右。
- 焦煤：煤炭保供政策压制盘面，下游需求仍有支撑。焦煤期货震荡反弹走势。国内煤矿开工小幅走高，原煤日产稳中有增，出货暂无压力；进口煤方面，总体仍处高位，口岸库存再次环比上升。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位略增，焦化高位持稳，仍有补库需求支撑。库存端，库存结构总体健康，随着补库推进资源向下游转移。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，现货有转弱迹象，盘面提前走预期，单边建议观望，焦煤2609合约区间参考1150-1300，套利推荐焦煤9-1反套。
- 焦炭：主流焦企继续提涨第四轮，继续上涨空间有限。现货端，第三轮提涨已于5月11日落地，5月18日主流焦企继续提涨第四轮，焦煤上涨给于焦炭成本支撑，港口贸易价格跟随期货波动。供应端，化产价格高位叠加焦炭提涨落地，焦化开工高位持稳。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅增加，钢材旺季显现，钢价低位反弹，原料补库需求有支撑。库存端，上游小幅累库，下游小幅累库库，港口贸易出货较大，整体库存中位水平。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，焦炭现货仍处于提涨中，期货走见顶回落预期，单边建议观望，焦炭2609合约区间参考1650-1850，套利推荐焦炭9-1正套。
- 硅铁：供需暂无矛盾，关注电价变化。主产区价格持稳。供应端，上周硅铁产量环比继续回落，开工率走低。需求方面，铁水产量环比小幅微增，维持在高位水平。受西南地区限产以及出口排单影响，短期铁水增速放缓。成材供需矛盾有限且终端需求边际增速放缓，预计短期炼钢需求持稳运行。成本方面，兰炭价格持稳运行，4月主流结算电价下降1-3分，5月电价预计降幅有限。展望后市，硅铁供需矛盾有限且暂时缺乏向上驱动，但下方底部支撑明确，预计价格震荡运行为主，区间参考5600-6000。
- 锰硅：利润压制供应，锰矿支撑仍存。现货价格下跌。供应端，上周锰硅供应环比下滑，现货持续下行带动产区利润走弱，但锰矿价格走弱为厂家让利。产区利润依旧承压，目前除内蒙外其余地区亏损压力相对偏大，对复产速度形成压制。需求方面，铁水产量环比小幅微增，维持在高位水平。受西南地区限产以及出口排单影响，短期铁水增速放缓。成材供需矛盾有限且终端需求边际增速放缓，预计短期炼钢需求持稳运行。成本方面，锰矿供需维持平衡态，供应环比走低，南非发运环比转弱。短期价格缺乏反弹驱动，预计锰硅价格承压运行，区间参考5700-6000。
农产品
- 粕类：需求预期转好，支撑豆类价格上行。豆粕现货价格上涨，成交增加。美国农业部作物进展报告显示大豆播种进度高于去年同期。美国农业部出口检验报告显示美国大豆出口检验量较一周减少，但比去年同期增长。白宫发布的情况说明书显示中国承诺在未来三年内每年至少购买170亿美元的美国农产品。国内豆粕基差整体偏弱，继续磨底，未来到港压力将持续放大，油厂开机局部开机偏紧，整体稳步恢复，压制现货节奏。短期盘面受成本端影响较大，国内基本面驱动不强，预计维持区间震荡结构。
- 生猪：现货缺乏有效驱动，盘面或承压。现货价格震荡运行。农业农村部修订生猪产能调控方案，明确规模猪场保有量稳定13万个以上、能繁母猪正常保有量3750万头左右；收紧产能预警区间，进一步优化供需匹配。涌益监测数据显示，自繁自养模式母猪50头以下规模出栏利润为负，外购仔猪育肥出栏利润为负。本周生猪出栏均重下降，周环比降幅0.04%，较上月增加0.34kg，较去年同期下降0.91kg，年同比降幅0.70%。从涌益监测二次育肥栏舍利用率变化来看，上旬阶段各个市场栏舍均有提升，北方部分市场栏舍提升相对明显。市场对未来产能去化信心增加，昨日盘面有所反弹，但现货端持续低位，价格反弹后压制也有所增加，反弹后略有回调。现货端，当前市场出栏压力会有一定下滑，同时鲜销需求也有一定改善，但目前二育入场积极性转弱，且企业出栏进度偏慢，叠加冻品拖底效应减弱，猪价存压。目前除政策托底外，看不到太强利好，头部产能去化缓慢，中小仍有补产能举动，持续压制猪价上方空间。盘面开始收升水节奏，虽资金端对生猪市场影响加大，但现货压力仍待消化，后续仍需密切关注政策层面落地情况。
- 玉米：单边驱动有限，期货窄幅震荡。现货价格持稳。东北地区忙于春耕，市场购销较清淡，贸易商低价惜售但需求偏弱，整体价格偏稳；华北地区价随量变，受降雨天气影响深加工到车辆保持低位，部分低库存企业提价促收，价格局部小涨。需求端，深加工和饲料企业利润未见明显好转，采购玉米积极性受限，以刚需为主。替代端，新麦上市临近，丰产预期下价格偏弱运行，替代优势明显，将挤占玉米饲用需求。综上，短期玉米基本面无明显变化，替代增加预期压制价格，但余粮有限及贸易成本支撑价格，单边驱动有限，盘面保持低位震荡。关注后续稻谷拍卖及新麦产情。
- 白糖：现货报价持稳，盘面下跌放缓。国际方面，原糖期货收涨，市场担心未来几个月糖产量可能下降。国内方面，食糖工业库存依旧处于偏高水平，基本面整体承压，短期内制约郑糖价格上行空间。随着广西、云南两大主产区先后收官收榨，国内食糖市场正式步入库存去化阶段，市场整体供应压力将逐步减轻。与此同时，国内气温持续回升，饮料、休闲食品等下游终端消费稳步回暖，需求端改善预期持续升温，有望为糖价筑牢底部支撑，后期行情将逐步回归供需基本面博弈。预计短期内糖价维持宽幅震荡行情。
- 棉花：下游补库谨慎，棉价向上乏力。ICE棉花期货下滑，承压于美元走强，以及预期关键作物产区将迎来降雨。国内市场方面，国内新棉长势整体向好，供给端阶段性紧张格局有所缓和，后续关注产区天气异动。需求端呈现分化态势，下游坯布市场成交明显走弱，但中游纺企经营状态尚可，企业成品库存处于低位，开工率维持平稳运行，整体棉花消费需求依旧坚挺，也为郑棉价格带来逢低买盘支撑。综合内外盘基本面判断，短期棉花价格大概率维持高位震荡走势，关注政策调控。
- 鸡蛋：高价出货缓慢，蛋价有稳有跌。全国鸡蛋价格多数下滑，少数稳定，主产区鸡蛋均价为4.37元/斤，较昨日价格走低。货源稳定，走货速度平缓。供应方面，养殖户出栏意愿普遍偏低，淘汰鸡出栏量延续减少趋势，新开产蛋鸡增量则维持小幅微增格局，在产蛋鸡存栏量波动有限、基本保持平稳，近期主产区货源出货节奏明显加快，流通走货顺畅，产区整体库存去化良好，无出货压力。需求方面，鸡蛋市场区域消化节奏不一，终端需求偏弱，下游对后市信心不足，贸易商避险情绪浓厚，多以按需采购、随采随销为主，整体库存消化速度平缓，市场交投偏淡。目前市场鸡蛋整体货源供应量保持平稳充足，各地下游市场走货节奏分化明显，区域流通差异较大。多数贸易商心态偏谨慎，对后续蛋价走势信心不足，市场整体看涨情绪偏弱。蛋价上涨至高位后谨防回调风险。
- 苹果：偏空格局延续，期价震荡下跌。现货市场情绪低迷，各产区走货缓慢，客商调货积极性不高，5月正值西瓜、樱桃、荔枝等大量上市窗口期，苹果刚需被大幅挤压，同时，随着气温上升，冷库苹果存储风险上升，腐烂、品质下滑加速，旧果库存压力仍存，差货价格落价明显。当前旧果库存偏高，需求偏淡，全国冷库库存总量高于去年同期水平，去库速度明显放缓。新季苹果来看，各产区基本完成坐果，果农陆续疏果，整体坐果表现良好，山东和陕西产区陆续开始套袋，市场对新季苹果产量具备丰产预期。因此，在旧果去库压力与新季丰产预期的背景下，预计价格震荡偏弱，未来关注主产区套袋和天气异常情况。操作上建议偏空思路为主。
能源化工
- 原油：美伊分歧明显，油价偏强震荡。美伊谈判矛盾重重无实质性推进，地缘局势未出现明确缓和信号前，SC原油单边在高位宽幅震荡的前提下维持偏多思路，核心逻辑在于霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，海湾供应缺口持续存在，美国战略释储难以完全覆盖缺口，现货与库存对油价形成有力支撑。同时SC原油价格落后于布伦特及WTI，整体思路维持回调分批布局多单，波段操作为主，谨慎追涨。同时考虑配置虚值看跌期权做尾部风险对冲，平滑价格波动，规避地缘局势缓和、美国页岩油增产超预期等突发风险。
- PX：短期成本端存支撑，但受需求端拖累下反弹乏力。亚洲PX现货同样下滑，市场商谈气氛不足。产业看，市场对需求的担忧仍然存在，而PX供应端的供应减量仍然面临一定的不确定性，国内个别工厂原计划的检修仍然有可能推迟，也压制了市场对近月的信心。加上换月，浮动价格偏高，下游TA工厂的买气不佳。从日内看，7月现货浮动仍然在+16附近，不过7/8月差收窄，从前一日的+10至+8水平。纸货月差略有缩窄，6/7在+10附近有成交。尾盘两单7月现货分别在1203（ADNOC卖给SK)、1202(GLENCORE卖给GSC)成交,纸货价格同步回落，收盘附近，6月纸货在1194/1196商谈，1195附近有成交，6月PXN在241有成交。（单位：美元/吨）。供应端，亚洲PX整体开工偏低；需求端，亚洲PX负荷至63.9%（+0.1%）。目前PX供需双弱，虽整体供需预期仍偏紧，但去库力度缩减，对PX市场心态有所拖累。策略上，当前位置PX07倾向于低多；逢高做空TA09盘面加工费（450以上）。
- PTA：短期成本端存支撑，但受需求端拖累上行乏力。现货基差回落，少量聚酯工厂买盘。5月主港在09+140~145附近商谈成交，夜盘个别略高，价格商谈区间在6460~6570。仓单在06-16附近有成交。主流现货基差在09+143。供应端，国内PTA工厂检修计划增加，而下游聚酯工厂补库意愿一般，且聚酯工厂有进一步减产意向，近期PTA现货基差有所承压。不过美伊双方对和谈内容仍有较大分歧，地缘仍会反复，成本端对整体存支撑。虽PTA整体供需预期偏紧，但需求端负反馈持续下PTA短期反弹乏力，绝对价格跟随原料波动。策略上，TA09谨慎低多对待。
- 短纤：工厂减产增加，加工费存修复预期。现货方面，短纤工厂报价维稳，成交优惠扩大。期现商及贸易商优惠有所扩大，半光1.4D主流商谈在7950~8250元/吨区间，下游低位采购有所增多，工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销56%。供应端，因短纤加工差过低，工厂协同减产力度扩大至20%，短纤负荷进一步下调至77.6%（-5%）。需求端，下游纯涤纱销售一般，库存微增；混纺纱维稳，走货一般，库存微增。整体来看，随着供需预期逐步好转，短纤加工费存修复预期，绝对价格跟随原料波动为主，关注成本端走势及订单情况。策略上，单边同PTA；PF盘面加工费800以下可低位做扩为主。
- 瓶片：中东局势僵持，5月瓶片供需依旧偏紧，预计瓶片价格宽幅震荡。内盘方面，上游聚酯原料期货小幅下跌，聚酯瓶片工厂报价多下调50-200元不等。日内聚酯瓶片市场交投气氛一般，高低成交价差较大。市场5-6月订单多成交在8800-8900元/吨出厂不等，局部略低8640-8780元/吨出厂不等，略高8950-9250元/吨出厂不等，品牌不同价格略有差异。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价小幅下调，整体实单实谈为主。华东主流瓶片工厂商谈区间至1175-1215美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至1170-1205美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。成本方面，5月19日，瓶片现货加工费1641元/吨附近，PR2607盘面加工费1016元/吨。供需方面，供应端，周度开工率（按最高产量计算）为72.8%，环比上期+0%。库存：上周国内瓶片厂内库存可用天数为8.51天附近，环比-0.35天。需求：2026年1-3月软饮料产量1736.8万吨，同比+3.7%；瓶片消费226.9万吨，同比+17.6%；中国瓶片出口量152.1万吨，同比增长1.7%。
- 乙二醇：国内供需偏弱，但进口减量较大，短期MEG宽幅震荡。现货价格重心下行，市场商谈一般。供应端，截至5月14日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为70.33%（-2.1%）和83.37%（-4.4%）。库存：截止5月18日，华东部分主港地区MEG港口库存预估约在73.2万吨附近，环比上期（5.11）-4.1万吨。需求：同PTA需求。整体来看，随着供需预期逐步好转，短纤加工费存修复预期，绝对价格跟随原料波动为主，关注成本端走势及订单情况。策略上，单边同PTA；PF盘面加工费800以下可低位做扩为主。
- 纯苯：地缘反复，短期成本端存支撑。华东市场纯苯价格稳定，商谈参考8290-8360元/吨。国内整体进口货数量下降，北方下游增加车货采购量，地炼成交好转，带动华东市场价格跟随上涨。供需方面，纯苯供应：截至5月15日，石油苯周产量39.1万吨（-0.48万吨），开工率66.04%（-0.81%）。纯苯库存：截止5月18日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：14.8万吨，较上期下降1.4万吨。纯苯下游：截至5月15日，下游综合开工率环比下降明显。其中，苯乙烯开工率68.6%（-5.63%），苯酚开工率至82.36%（-2.64%），己内酰胺开工率73.17%（-1.66%），苯胺开工率83.94%（-0.77%）。目前美伊双方和谈陷入僵持阶段，地缘仍有反复，成本端和供应偏紧格局对苯乙烯存一定支撑，但受到需求端拖累上涨乏力，关注美伊局势动态。策略上，BZ07谨慎低多对待；EB-BZ价差（目前EB07-BZ07价差1194）低位做扩为主。
- 苯乙烯：短期成本端存支撑，但受需求端拖累上行乏力。华东市场苯乙烯市场小幅走稳，随着苯乙烯行业开工的大幅下调，加之出口装船的带动，短期货源供应有限，原油价格震荡走高，然而下游高价维持抵触，采购跟进乏力，终端需求有限，基差走势低迷。供应端，截至5月14日，苯乙烯周产量34.41万吨（-2.82万吨），开工率至68.6%（-5.63%）。苯乙烯库存：截止5月18日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：12.53万吨，较上周减少0.45万吨。苯乙烯下游：截至5月14日，三大下游负荷环比提升。目前苯乙烯供需面整体偏紧。叠加目前美伊和谈陷入僵持阶段，地缘仍会反复，成本端和供应偏紧格局对苯乙烯存一定支撑，但受到需求端拖累上涨乏力，关注美伊局势动态。策略上，EB07谨慎低多对待。
- LLDPE：供增需减，塑料区间震荡。供应端收缩较为显著：国内聚乙烯装置检修集中，国产供给阶段性下降，同时进口货源到港量减少，整体供应大幅收紧。当前HD与LL价差维持高位，叠加后续全密度装置存在转产HD的预期，标品供应压力有望进一步缓解。需求端表现相对疲软，同比降幅较为明显，市场整体呈现供需双降格局。上游环节库存出现小幅累积，中游套保成交有所改善，社会库存去化情况尚可；但出口商谈氛围转弱，下游需求持续偏弱，需求端负反馈已逐步显现。尽管期货盘面走势偏弱，但5月市场仍存在阶段性去库预期。后续需重点跟踪库存去化节奏与基差变动，以此判断行情阶段性拐点。
- PP：供应触底回升，PP产业链延续去库格局。华东拉丝9743（09+599，+19）。供应端，PP装置开工率已触底回暖，产量稳步回升但增量整体有限；下游以刚需补货采购为主，出口订单近期有所走弱，节后行业库存呈现季节性累库特征。不过在整体供应收缩幅度偏大的背景下，5—6月产业链仍将维持去库节奏，叠加当前盘面高基差格局，对PP行情形成阶段性支撑。
- 甲醇：需求负反馈与供应问题博弈持续。太仓现货成交3185。供应端，全国开工76.04%（-2.49%）。需求：外采MTO开工率77.44%（-0.19%），甲醛开工率31%（+1.26%），冰醋酸开工率71.1%（-7.26%）MTBE开工率60.1%（-4.64%）。库存：企业库存累库5.24万吨，港口累库0.71万吨，社会库存累库5.95万吨。原油维持高位支撑盘面的绝对估值，海峡不确定性使得甲醇方向多空两难，正套可再次介入持有。
- 烧碱：下游需求疲弱，烧碱价格震荡回落。液碱现货整体维稳，以山东地区为例，液碱市场整体走势稳定，鲁西南受到江苏发货受阻影响库存略有增加，价格呈现下调，其他市场刚需走货，部分企业不能产销平衡。开工：截止5月14日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.0%，环比-1.5%。周内4套氯碱设备检修，总涉及产能112万吨/年，其它设备多为降负调整，分区域来看，华北、华东、东北、西南区域负荷下滑均较为明显，华中负荷提升，周内山东氯碱本周负荷90.7%，环比小幅增加。库存：截至5月14日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存57.23万吨(湿吨)，环比上涨0.12%，同比上调47.36%。本周全国液碱样本企业库容比33.25%，环比上调0.76%；本周西北、华中、华东、华南库容比环比呈现上涨趋势，华北、东北、西南库容比呈现下行趋势。短期市场降价与累库若同时出现，那市场存在博弈出口的预期，市场情绪存在反转可能，且不排除在价格下跌中出现需求的回暖。
- PVC：整体供需双弱，价格重心下移。现货市场成交价格重心继续小幅走低，基本面供需延续弱势，短期政策性及成本支撑欠佳，市场心态维持偏弱。尽管供应端存在减量但叠加库存供应依然充足，而需求维持疲软，远期雨季淡季来临，市场供需矛盾延续，行业库存去库压力较往年增加；上游成本支撑乙烯法持续偏弱，电石法虽然坚挺但随着检修增多依然存在下调趋势，政策与宏观对上游影响欠佳，总体看，现货市场价格在供需压力下存在看低趋势，短期受区域情绪影响维持区间波动。
- 尿素：出口情绪受阻，尿素价格高位回落。尿素现货价格持续下跌，市场成交并未见明显好转迹象，情绪依旧偏弱运行，所以整体行情继续下探。以山东地区为例，尿素行情稳中小幅松动，小颗粒主流出厂成交1770-1800元/吨，大颗粒出厂参考1920-1960元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1830元/吨附近，菏泽市场参考价格1830元/吨附近。开工：本周前期检修装置增加，开工小幅下滑，截至5月15日，全国主要地区样本企业加权平均开工负荷率为89.63%，环比减4.88%，国内尿素周度产量为150.62万吨，较上周149.70万吨环比减少8万吨。库存：本周检修量增加，然尿素日产在约22万吨高位水平波动，尿素供应依旧充足，工需小幅走弱，下游成交情绪较好，本周尿素库存进一步下降。短期国内尿素行情暂时向下调整。不过随着价格的不断下探，短期内市场降价与累库若同时出现，那市场存在博弈出口的预期，市场情绪存在反转可能，且不排除在价格下跌中出现需求的回暖。
- 纯碱：供需均转弱，库存高位徘徊，纯碱震荡运行。主力合约SA609-0.17%（-2）收1193元/吨。现货价格走势趋稳，交投一般。供应端，目前随着检修季来临产量呈下降趋势；需求端，浮法玻璃方面，日产量略增，后续仍有产线波动预期；光伏方面，中建材桐城前日停产，后续同样有产线存放水预期，需求整体收缩趋势，库存高位徘徊，总体供需均转弱但供应收缩为短期变化；能源价格高位震荡或对成本端形成弱支撑；考虑到天气影响玻璃交投转淡，对纯碱的备货需求或将减少，后市震荡偏弱看待，操作上可轻仓试空，关注宏观及需求变化情况。
- 玻璃：降雨影响交投转淡，盘面弱势下行。沙河市场5mm大板现金价格参考11.75元/平方米，较上一交易日持平，合计1006元/吨左右（含税）；湖北浮法玻璃市场本地5mm价格52元/重量箱，较上一交易日价格持平。全国均价1137元/吨。期货主力合约FG609-1.45%（-15）收1021元/吨。华中受降雨影响，交投整体转淡，个别地区价格松动。供应端，河北德金五线800吨/日引板，安徽福耀二线560吨/日点火，日产量增加至14.62万吨，后续产量仍有增加趋势；需求端，随着节后下游阶段性补库减缓以及梅雨季需求转弱，去库力度或减缓，基本面难见好转；09合约增仓16万手至157.5万手，多空分歧较大，考虑到当前价位下方空间较小，追空盈亏比一般。短期或维持底部震荡运行，区间参考1000-1100，套利关注09-01反套，关注后续宏观及产能和库存变化情况。
天然橡胶
- 成本支撑仍存，可考虑择机布局多单。原料及现货价格依旧处于高位，成本支撑力度仍在。供应方面，海内外产区增量预期逐步落地，上游工厂抢收原料情绪明显回落，胶水价格同步下行。当前原料价格依旧处于高位，胶价下方强成本支撑，可考虑回调至17500-17000区间逐步布局多单，关注后续产区物候变化。
- 合成橡胶：中东局势僵持，且成本端走强，短期BR预计震荡上行。原料及现货价格同步上涨。供应端随着顺丁橡胶生产毛利明显修复，顺丁橡胶开工率明显提升，库存开始累库。需求端，欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑、中东地区订单仍存较多不确定性，其他地区虽有支撑，但国内替换市场处于传统淡季，5月整体订单走弱。总体来看，BR供需转弱，但成本端走强，且中东局势僵持，霍尔木兹海峡仍未通航，短期BR预计震荡上行。策略上，短期逢低布局BR2607的期权牛市价差策略。
集运欧线
- 仓位紧张，关注6月开仓价。现货报价线上报价；马士基-3255美元/40GP；MSC-2940美元/40GP；CMA-3264美元/40GP；OOCL-4709美元/40GP；ONE-2841美元/40GP；EMC-3160美元/40GP。集运指数环比上涨，美西线指数环比下跌。基本面方面，全球集装箱总运力同比增加，需求方面，欧元区消费者信心指数走弱，中国4月EMPI出口订单环比增加。霍尔木兹海峡通行情况反复，但对集运行业而言，航运的恢复时间势必大幅晚于战争缓和的时间，随着二季度旺季的到来预计将带来航线的重构及全球供应链的紊乱，并进一步利于运费的上涨。从6-10各大合约来看，旺季06合约估值已较充分计价5-6月运费上行预期，淡季10合约整体跟随铆钉同为淡季的04合约并已计入燃油附加费。旺季支撑较为明确，远端跟随地缘扰动不确定性较大，06合约提前计价旺季涨幅，当前盘面已计价每两周500美金涨幅，6月静态运力较高，或对运费进一步上行形成抑制，主力合约或维持2500-2700点震荡偏强，等待新一轮提涨动作指引。07合约估值偏低，可逢低多配。
