Kioxia单季净利润同比增长1908%,大幅超指引上限,主要因ASP环比涨幅超100%;FY26Q1指引营收/净利润均超彭博一致预期31%/42%,营业利润率冲高至74.3%。当日开盘即涨停,涨幅16%。
我们认为Kioxia业绩传递三大信号:
1)公司预计2026年全球NAND bit需求同比增长high-teens,明确2027年全球需求超供给,超级周期可见度延伸至2027年,AI推理服务器为核心驱动。
2)ASP大幅涨价下NAND反转弹性不亚于DRAM,Nvidia CMX架构将AI推理存储从HBM延伸至NAND,拉动是结构性而非周期性。
3)FY26Q1指引大超预期,主要由ASP上涨驱动,管理层推进多年期LTA且部分已落地,或持续夯实景气,FY26 Capex JPY 450bn用于第8代BiCS扩产及第10代导入。
关注海外存储链系统性重估及国内存储链份额机会:持续看好AI推理结构性需求+CY27供需缺口扩大下纯NAND厂商盈利超预期空间,以及景气共振下国内存储链份额提升机会。