冠通期货研究报告--PVC周报

核心观点与关键数据

• 供应端：PVC开工率环比下降2.47个百分点至69.40%，处于近年同期最低水平；受四川永祥、青岛海湾、云南能投等装置影响，开工率持续减少。内蒙亿利、包头海平面等装置本周开工提升，供应小幅增加。
• 需求端：PVC下游平均开工率回升10.66个百分点至44.52%，但较去年同期仍减少1.93个百分点。五一假期后下游需求逐步恢复，但恢复力度有限。房地产数据显示，1-4月投资、销售、新开工、施工、竣工面积同比降幅较大，整体改善仍需时间；5月17日当周30大中城市商品房成交面积环比回升27.48%，但仍处同期偏低水平。
• 出口端：3月出口数据较好，中国出口报价有优势，印度PVC进口关税暂免至6月底，PVC出口签单上周环比走强。
• 库存：截至5月15日当周，PVC社会库存环比增加0.23%至129.92万吨，比去年同期增加102.51%，库存仍偏高。
• 基差：目前09基差在-162元/吨，基差处于偏低水平。
• 政策：美伊谈判未敲定，霍尔木兹海峡封锁；工信部发布工业节能监察通知，对烧碱、聚氯乙烯等行业开展节能监察，但目前在产PVC企业能耗均达标，对实际产量暂无影响。

研究结论

供需双弱下，PVC下跌空间有限。上游原料乙烯供应紧张，海内外PVC市场有降负荷预期，国内进入传统检修季，开工率持续下降。下游需求恢复力度有限，房地产改善仍需时间。建议注意控制风险，关注中东局势进展。