市场回顾与展望
上周内外盘铜价呈现“倒V”走势，沪铜主力合约创年内新高后回落，LME铜突破14000美元/吨后迅速回吐。宏观因素是主要驱动，美国4月CPI与PPI超预期，通胀压力导致降息预期破灭，加息预期重燃，美元指数强势反弹，压制有色金属板块。中美高层会晤短暂提振市场，但很快被冲抵。供应端，铜精矿TC跌至历史低位，秘鲁能源危机加剧矿山限电风险，中国暂停硫酸出口进一步收紧湿法铜原料，冶炼利润承压。需求端延续疲态，精铜杆开工率回落，下游畏高情绪浓厚，现货深度贴水，社会库存去化反复。后市看，矿端支撑逻辑持续强化，秘鲁能源危机加剧限电担忧，但美联储加息预期逆转宏观宽松基调，下游需求受限，铜价短期多空博弈加剧，预计高位宽幅震荡。关注美联储政策路径和国内去库节奏。
本周基本面数据
- 电解铜价格：上海105680元/吨，环比上涨2.83%
- 升贴水：上海-14065元/吨，环比扩大15.38%
- TC指数：-103.62美元/干吨，环比下降10.59%
- LME库存：395725吨，环比下降0.92%
- SHFE库存：180643吨，环比下降0.38%
- COMEX库存：627195短吨，环比下降0.99%
供应情况
- 铜精矿TC跌至-103.62美元/干吨，港口库存下降
- 粗铜现货加工均价上涨，国内电解铜产量稳定
- 电解铜及废铜价格波动，精废价差收窄
需求情况
- 1#电解铜升贴水上海-14065元/吨，现货深度贴水
- 铜材价格稳定，产能利用率下降
- 精铜杆成交量回落，洋山铜保税溢价走弱
- 仓单提单溢价下降
库存情况
研究结论
铜市短期多空博弈加剧，矿端支撑逻辑持续强化，但美联储加息预期压制需求。预计铜价延续高位宽幅震荡，关注美联储政策路径和国内去库节奏。
