港股非金融企业自由现金流(FCFF/EBITDA)达到历史高位,主要受盈利增长和净营运资本收缩驱动。盈利能力回升源于周期性行业回暖和头部企业韧性增强;净营运资本收缩则体现了企业主动压缩库存、优化应收账款等措施。资本开支(CAPEX/EBITDA)维持在低位,显示企业投资谨慎。行业层面,医药、公用事业和贵金属的FCFF/EBITDA处于历史高位,而汽车、主要零售商、煤炭和原材料则相对承压。港股非金融盈利改善主要来自地产、软件服务、旅游及消闲设施和工业工程。港股通现金流增强组合基于FCFF回报率等指标构建,历史回测表现良好,医药、社服、交运、食饮和汽车等行业权重较高。组合策略基于历史数据,未来表现存在不确定性。