现货供应偏宽松，烧碱期货震荡下跌

主要观点及策略概述

• 烧碱期货本周震荡下跌，现货小幅反弹，但整体供应偏宽松，需求疲软。
• 供应端：氯碱综合利润尚存，工厂维持高开工，检修逐步兑现，供应逐步收紧。
• 需求端：下游成交一般，山东氧化铝大厂送货量低于常规，库存小幅增加；液氯下游进入季节性淡季，耗氯下游利润收窄，液氯价格走弱。
• 短期震荡，下游检修和液氯托底，上游弱需求和高库存压制。
• 价差方面，7-9月差达历史低位，接近无风险边界，可关注7-9正套。
• 霍尔木兹海峡通航问题未解决，停产风险未消除，建议保持观望，谨慎追空。

期货及现货行情回顾

• 现货市场：价格持稳。
• 盘面价差：主力月差震荡。
• 盘面持仓：总持仓量下降，远月合约有所增仓。

烧碱供需基本面数据

• 电价：夏季用电高峰来临，电价上涨。
• 上游产量：开工持稳高位，库存去库。
• 主产区产量：华北检修减少，产量上涨。
• 氯碱综合利润：有所下降。
• 下游价格：氧化铝价格回落，非铝价格偏弱。
• 氧化铝：供求平衡修复，库存累库；港口铝土矿库存累库；氧化铝利润较差，尚未大幅减产；供应过剩，铝土矿库存增加。
• 非铝需求：开工平稳，印染行业以执行固定订单为主，整体开工偏弱。
• 液氯下游：开工率下行。

研究结论

• 烧碱期货短期震荡，受下游需求疲软和高库存压制，但下游检修和液氯价格提供一定支撑。
• 7-9月价差接近无风险边界，可关注正套机会。
• 霍尔木兹海峡风险未解决，建议谨慎操作。