煤焦早报：宏观情绪较好，煤焦逢低做多

走势评级

• 焦煤：震荡
• 焦炭：震荡偏强

盘面

• 焦煤：截至5月15日，蒙5#主焦煤报1246元/吨，活跃合约报1225元/吨(-17.5)，基差+41元/吨，9-1月差-250元/吨。
• 焦炭：天津港准一级焦报1620元/吨，活跃合约报1807元/吨(-19.5)，基差-65元/吨，9-1月差-97元/吨。

供给

• 焦煤：523家矿山开工率93.12%，314家洗煤厂产能利用率39.27%。
• 焦炭：230家独立焦企生产率74.47%，产能利用率小幅回落。

需求

• 焦煤：230家独立焦企生产率74.47%，需求偏弱。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率89.72%，铁水日均产量239.33万吨。

库存

• 焦煤：矿山库存215.49万吨(-6.39)，洗煤厂库存361.03万吨(+20.99)，钢厂库存786.84万吨(+8.39)，焦企库存903.35万吨(+25.53)，港口库存267.68万吨(+4.37)。
• 焦炭：焦企库存43.05万吨(+0.08)，钢厂库存687.44万吨(+1.95)，港口库存231.8万吨(-8.1)。

结论

• 宏观：国际环境预期稳定，但美伊冲突临时停火脆弱，原油价格回升，央行加息预期上升。国内出口高景气，内需仍弱，地产回暖持续性待观察。整体宏观氛围偏暖，黑色板块上行修复空间较大。
• 煤焦：焦煤方面，蒙煤现货弱稳，国产煤偏强，矿山开工强于季节性，蒙煤通关维持高位，焦企开工边际回升但整体偏低，库存转移或再度开启。焦炭方面，第三轮提涨落地，钢厂铁水产量强于季节性，供需格局好于焦煤，炼焦利润有继续走扩动力。
• 建议：JM09、J09多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单持有。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）
• 地缘冲突升级（下行风险）