有色早报：宏观回暖，可逢低做多

宝城期货有色早报 品种策略参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 品种 短期 中期 日内 策略参考 核心逻辑概要 CU2301 震荡 上涨 震荡偏强 多单持有 宏观回暖，可逢低做多 ZN2301 上涨 震荡 震荡偏弱 观望 供需双强叠加低库存，预计锌价 宽幅震荡 NI2301 震荡 震荡 震荡偏弱 18.8万-20.2万区间操作 低库存叠加矿端进口季节性下降支撑镍价，下游替代消费抑制镍 价上行 AU2302 震荡 上涨 震荡偏强 逢低做多 美债收益率及美元见顶，推动黄 金上涨 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 行情驱动逻辑品种：铜（CU） 日内观点：震荡偏强中期观点：上涨 参考策略：逢低做多 核心逻辑：美国通胀利好有所消化，短期铜价回落调整。国内矿端供应宽松，港口库存处于历史高位，11月电解铜产量预计高位持稳，定价权在于宏观以及需求。国内外宏观持续回暖；上周精铜杆等铜材周度开工率有所回升，其余铜材有所回落；上周库存呈现去化。截止11月28日，Mysteel 样本电解铜社库为10.24万吨，较上周去库0.09万吨。当前铜价连续下跌后又回到前期震荡区间顶部，将有一定支撑，月差持续走弱，建议换月至CU2301合约多单持有。 品种：锌（ZN） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考策略：观望参考区间：23000-24500 核心逻辑：国内矿端持续宽松，锌锭产量将在年底有所兑现，预计11月产量为51.67万吨；上周镀锌厂周产量高位持稳，淡季不淡；锌锭库存持续下降。截止11月28日，Mysteel样本锌锭社库为4.27万吨，较上周去库0.51万吨，较去年同期下降近60%，整体垒库不及预期。当前产业锌锭属于供需双强局面，预计锌价持续震荡。技术层面来看，ZN2301在23400一线有较强支撑，建议观望。 品种：镍（NI） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考策略：18.8-20.2万区间操作 核心逻辑：随着每月中旬镍交割期结束后，纯镍紧缺的炒作有所缓解。从消息面上来看，印尼政府将在12月1日对镍铁出口关税事宜进行商讨。供给端，菲律宾进入雨季，后期进口矿量将呈现季节性下降，一定程度上支撑电解镍价格。但四季度印尼镍铁回流冲击国内镍铁供应，总体镍元素供给将趋于宽松。需求方面，国内不锈钢厂再度掀起减产潮，下游汽车企业减产，国内硫酸镍产量高位回落。前期纯镍供需紧张局面有所缓解。叠加不锈钢下游需求走弱，库存去化缓慢，对镍价形成拖累。20万以上的高镍价本身对需求抑制较为明显。低库存叠加资金关注度高给予了镍价弹性。整体镍价预期以高位震荡为主。建议18.8-20.2万区间操作。 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强中期观点：上涨 参考策略：逢低做多 核心逻辑：美国10月CPI超预期回落，美元指数和美债收益率大幅回落，黄金持续反弹。而人民币被动升值，一定程度上对沪金形成对冲，但近期对冲效果逐渐削弱。纽约金筑底反弹后突破1700一线，沪金突破8月以来的震荡平台，一举站上400。随着四季度美国经济衰退渐进，且加息空间有限，贵金属或将迎来反转。可做多黄金或做空金银比价。美国10月Markit制造业PMI超预期下跌，而欧元区制造业PMI企稳，欧美经济分化收窄导致美元指数承压下行，利好贵金属。 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。