核心观点
- 银行业经营景气度边际修复:营收与利润增速回升,净息差单季环比改善,财富管理业务发展向好,资产质量总体稳定。
- 银行经营范式转变:从“规模优先”转向“效益优先”,从“以量补价”转向“稳量保价”。
- 资负结构调整:资产端,信贷增速趋缓,更倾向于配置相对高收益资产;负债端,存款增长放缓,同业负债占比提升。
- 资负结构调整的影响:净息差企稳回升,资产质量保持平稳,但资本消耗压力加大。
- 行业分化加剧:未来业绩回升将依赖各银行的真实能力,行业内部分化将愈发显著。
- 投资建议:重视银行板块配置机会,预计2026年估值系统性回升,关注三条投资主线:国家信用与红利基石、息差率先回暖的优质股份行和城商行、持续受益区域政策的城农商行。
- 风险提示:经济下行压力加大、零售风险暴露超预期、信贷投放不及预期。