一、市场行情回顾
- 期货价格：主力合约减仓45117手，总持仓量2028772手，成交量633954手，短期跌破5日均线3474，但中期在30日均线3370和60日均线3322上方，短期走弱，中期走强，周线乖离过大，注意3412附近支撑。
- 现货价格：上海热卷报3490元/吨。
- 基差：期现基差44元。
二、基本面数据
- 供应端：周产量296.86万吨，环比-3.75万吨，同比-15.12万吨，供给端持续收缩，产量处于低位，对价格有支撑。
- 需求端：表观消费307.5万吨，周环比+10.41万吨，同比-22.03万吨，需求下滑，周环比降幅大于产量，供需缺口收窄，需求韧性比螺纹钢强。
- 库存端：社会库存328.7万吨，周环比-6.58万吨，仍处高位，贸易商库存压力大；钢厂库存78.54万吨，周环比-4.06万吨，库存压力已缓解；库存合计407.24万吨，周环比-10.64万吨，整体库存仍远高于往年同期，去库仅为“从高位回落”。
- 政策面：两会提出发行特别国债，但制造业PMI仍收缩，下游订单未见改善，政策传导需时间，短期难改库存高企格局。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位，价格有底部支撑；制造业需求韧性强，长期有基本面支撑。
- 偏空因素：后续复产风险，需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，制约反弹高度。
四、短期观点总结
- 短期（1-2周）：减仓回落，日均线短期跌破5日均线，但中期在30日、60日均线之上，短期走弱，中期走强，下方支撑关注5周均线3412附近，建议偏多思路；需求边际回暖、供需缺口扩大、库存加速去化将短期支撑价格，钢厂库存压力已缓解，挺价意愿增强。
- 中期（1-2个月）：社库同比高企，需求端同比疲软，回暖持续性和力度是核心变量；若需求无法持续释放，高库存可能压制价格。铁水产量环比回升，钢厂盈利率创新高，带来供应端压力，一定程度压制上涨空间。
