楼宇媒体业务稳健增长，关注互联网投放延续与利

2026-05-15 何晨财信证券灰灰

楼宇媒体业务稳健增长，增长动能切换：2025年公司营收127.59亿元，同比增长4.05%，其中楼宇媒体收入120.34亿元，同比增长4.20%。互联网客户（尤其是即时零售营销需求）成为主要增长驱动力，其收入同比增长188.59%（32.08亿元），而日用消费品客户收入下降16.22%（60.36亿元）。2026年一季度，互联网广告投放继续保持高增长。
媒体资源成本优化推动毛利率提升：2025年毛利率提升至70.48%（同比+4.22个百分点），主要得益于媒体资源成本下降14.45%。点位结构上，自营电梯电视媒体增加8.5万台至121.5万台，电梯海报媒体减少34.1万个至112.9万个。
短期利润扰动出清，投资收益增厚：2025年归母净利润29.46亿元，同比下降42.85%，主要受数禾科技亏损及减值损失（约25.28亿元）影响。2026年一季度归母净利润17.90亿元，同比增长57.65%，主要因退出数禾科技投资带来资本公积转投资收益（5.65亿元）及投资收益增加4.35亿元。

2025年营收：127.59亿元（同比增长4.05%）
2025年楼宇媒体收入：120.34亿元（同比增长4.20%）
- 日用消费品客户收入：60.36亿元（同比下降16.22%）
- 互联网客户收入：32.08亿元（同比增长188.59%）
2025年毛利率：70.48%（同比提升4.22个百分点）
2025年归母净利润：29.46亿元（同比下降42.85%）
2025年扣非归母净利润：27.19亿元（同比下降41.74%）
2026年一季度营收：29.15亿元（同比增长2.01%）
2026年一季度毛利率：68.74%（同比提升4.04个百分点）
2026年一季度归母净利润：17.90亿元（同比增长57.65%）
2026年一季度扣非归母净利润：10.66亿元（同比增长7.88%）

公司楼宇媒体业务增长动能从传统消费品转向互联网客户，互联网广告投放持续高增长。媒体资源成本优化提升毛利率，短期利润扰动（数禾科技减值）已出清，投资收益增厚2026年一季度利润。
长期来看，公司持续推进数字化营销、AI智能体及海外布局，有望提升单点媒体价值。建议关注互联网客户投放持续性、消费品广告预算修复、海外扩张及AI赋能效率提升。
预计2026-2028年营收分别为133.97/141.76/149.75亿元，归母净利润分别为61.11/64.25/68.17亿元，EPS为0.42/0.44/0.47元，对应PE为14.25/13.55/12.77倍，维持“买入”评级。