走势评级
盘面
- 焦煤：截至5月14日，蒙5#主焦煤报1246元/吨(-3)，活跃合约报1242.5元/吨(-1.5)，盘面窄幅震荡。基差+23.5元/吨(-1.5)，9-1月差-251元/吨（+1.5）。
- 焦炭：天津港准一级焦报1620元/吨(+0)，活跃合约报1826.5元/吨(+10.5)。基差-85元/吨(-10.5)，9-1月差-98元/吨(+3)。
供给
- 焦煤：523家矿山开工率报91.26%（-2.32），314家洗煤厂产能利用率报38.36%(+1.05)。
- 焦炭：230家独立焦企生产率报74.71%(+0.23)，焦炭产能利用率小幅回升。
需求
- 焦煤：230家独立焦企生产率报74.71%(+0.23)，需求修复，整体仍偏弱。
- 焦炭：247家钢厂产能利用率报89.56%(-0.16)，铁水日均产量238.9万吨(-0.42)，铁水产量小幅回落。
库存
- 焦煤：523家矿山精煤库存报220.17万吨(+3.07)，洗煤厂精煤库存345.73万吨(+13.05)。247家钢厂库存781.94万吨（+1.33)，230家焦企库存927.99（+52.26)。港口库存261.31万吨(-14)。
- 焦炭：230家焦企库存43.21万吨（+1.75），247家钢厂库存690.68万吨（+9.16），港口库存242.75万吨（-4.36）。
结论
- 宏观：国际方面，中美会谈部分结果流出，主要围绕免征对等关税18个月、放松出口管制等方面，有一定实质性落地内容，整体氛围偏暖。美伊大体维持停火状态，原油价格在100美元/桶上下宽幅震荡。国内外动力煤均呈现缓步上行状态，市场对今夏高温的预期增强，随着动力煤临近旺季，煤价仍有向上空间。国内方面，社融累计同比少增8930亿元，企业长贷、居民长贷同比偏弱，金融数据显示社会融资需求仍偏低，企业、居民加杠杆意愿不足。金融数据低于预期，或引发市场对地产回暖的疑虑，接下来需进一步跟踪楼市成交情况。四月出口数据继续保持高增长，宏观整体表现出外需偏暖、内需偏弱的状态，对应到黑色板块上，走势相对比较曲折，短期形成流畅向上趋势仍有阻力，需等待内外共振才能开启一波较大级别的向上趋势。
- 煤焦：
- 焦煤：蒙煤现货偏弱，期货盘面周二受保供担忧大幅下行，但情绪释放过后并未进一步扩大跌幅，说明当下市场承接力度较好，向下调整空间有限。国内矿山开工同比高于过去两年，但一季度炼焦煤累计同比-5%，矿山高开工有追平一季度缺口的因素。蒙煤通关车数维持高位，进口端压力仍存。焦企开工处中等偏低水平，焦煤需求偏弱。库存层面看，节后下游焦企去库，库存转移能否延续待观察。
- 焦炭：焦企挺价意愿较强，第三轮提涨落地。钢厂铁水产量环比持平，需求尚可。成材利润持续修复，产业链有望形成正反馈，利润逐级向上游扩散。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润有继续走扩逻辑坚实。目前处于外需旺盛，内需等待好转的阶段，宏观情绪较好。
- 策略建议：JM09、J09多单轻仓持有，若本周能企稳则可加仓，09炼焦利润多单持有。
风险提示
- 煤矿安全事故（上行风险）
- 地缘冲突升级（下行风险）
