核心观点
- 宏观层面：特朗普访华在即，等待中美元首会晤推动海湾局势缓和，从而降低通胀担忧，打开美联储降息空间，利好铜铝等工业金属的价值修复。市场关注中美元首会晤能否推动海湾战事和平解决，若成功将缓解金融属性（降息预期修复）和工业属性（压低实体经济衰退风险）的压力。
- 贵金属：短期压制因素（加息与衰退预期）正在消退，中长期逻辑不变。若美伊战争短期结束，贵金属将重回美联储宽松、去美元化、央行购金等自身周期逻辑；若战争长期持续，美联储将被迫宽松，同样利好贵金属。中国央行4月购金量提升至8.09吨，全球黄金ETF转为净流入，为金价提供支撑。
- 能源金属（碳酸锂）：价格冲击20万关键节点，板块估值有望上修。5月是全年供需最紧张的月份，看好价格向25万甚至30万迈进。新修订的《矿产资源法》草案对锂资源边界品位（0.4%）的认定趋严，短期可能挤出部分不合规供给，中长期利好龙头企业。
- 稀土磁材：宏观风险缓和利好出口，产业战略价值持续凸显。若中美元首会晤成功，海外补库及出口有望回暖。当前稀土价格高位稳定，上游挺价决心明确，下游支撑尚可，建议关注盈利上行和估值拔升机会。
关键数据
- 中国央行4月购金量：8.09吨（前值4.98吨）
- 全球黄金ETF：4月转为净流入66亿美元
- 碳酸锂期货：盘中站上20万元/吨
- 《矿产资源法》草案：碳酸锂资源边界品位认定趋严（0.4%）
研究结论
- 工业金属/贵金属：山景国际、中金黄金、万国黄金集团、资金黄金国际、紫金矿业等。
- 碳酸锂：中矿资源（前期涨幅落后，万吨锂矿对应市值低）、西藏城投（远期产能空间大，预期不充分）。
- 稀土磁材：北方稀土、盛和资源、中国稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材。
总结
方正有色团队认为，宏观风险逐步出清将为有色金属板块带来价值修复机会。中美元首会晤推动海湾局势缓和将降低通胀担忧，打开美联储降息空间，利好铜铝等工业金属。贵金属短期压制因素消退，中长期逻辑不变，建议关注超跌后的左侧配置机会。碳酸锂价格冲击20万关键节点，板块估值有望上修，看好价格向25万甚至30万迈进。稀土磁材产业战略价值持续凸显，宏观风险缓和利好出口，建议关注盈利上行和估值拔升机会。
