正基差及BACK结构驱动 铁矿石维持震荡偏强

市场行情态势回顾

• 期货价格：5月7日，铁矿石期货主力合约震荡收于814.5元/吨，跌幅0.31%，成交25.9万手，持仓量68.4万手，下方支撑800元，上方压力820元，震荡偏强。
• 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉796元，超特粉666元，掉期主力110.45美元/吨，窄幅震荡。
• 基差价差：青岛港PB粉基差20.1元，5-9价差28元，9-1价差18元。

基本面梳理

• 供应端：全球发运环比增加，到港量回升，二季度海外矿山季节性冲量预期，西芒杜项目发运效率提升，供应压力增加。
• 需求端：铁水产量持稳，钢厂盈利率提升，刚需有支撑，终端需求逐渐走出旺季，关注需求支撑力度。
• 库存端：港口库存窄幅波动，节前钢厂补库明显，进口矿库存增加，供应恢复后累库压力加大。
• 风险因素：美伊冲突和燃料供应预期反复，市场担忧供应扰动；海峡通航预期升温，航运成本支撑可能弱化。

宏观层面

• 国内：“金三银四”表现韧性，“外暖内平”结构延续。
• 海外：宏观对资产驱动在“再通胀”和“软着陆”间摇摆，尚未形成明显趋势。

观点总结

• 基本面：供应端压力增加，需求端铁水产量小幅下滑，关注需求支撑力度，库存端累库压力加大，长期宽松压力仍存。
• 短期走势：延续正基差+BACK结构驱动，盘面短期维持震荡稍显偏强。
• 风险提示：美伊冲突和燃料供应预期反复，到港恢复后累库压力或将回归。