碳酸锂期货月报（202605）：综述：5月仍处多配窗口，但需警惕进口增量风险

核心观点

4月碳酸锂期货市场整体呈现震荡偏强格局，完成三角收敛形态整理后向上突破，逼近20万元/吨关键关口。5月仍处多配窗口，但需警惕进口增量风险。

市场行情

4月碳酸锂期货市场震荡偏强，月末向上突破20万元/吨。现货方面，电池级碳酸锂（99.5%）报189500元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）报186250元/吨，价差3250元/吨。

成本端

锂矿进口环比下滑，成本支撑较强。截至5月6日，锂辉石精矿报价2795美元/吨，锂云母精矿报价3025元/吨。3月锂矿进口量环比下滑23.78%，同比下滑40.5%。外采碳酸锂平均成本20.03万元/吨，生产利润为-1.09万元/吨。

供给端

1. 5月产量预计环比下滑：4月碳酸锂产量103580吨，环比下滑1.1%。锂辉石来源产量占比63.4%，江西锂矿停产导致云母端产量下滑，盐湖端产能扩张成为第二大核心来源。
2. 进口量创历史新高：3月碳酸锂进口量2.99万吨，环比增长13.4%，同比增长65.3%。南美地区为主要供应区域，自智利和阿根廷进口量合计2.65万吨。
3. 库存方面：截至4月30日，周度库存103593实物吨，冶炼厂库存18831实物吨，下游库存42202实物吨。交易所仓单总量42631手，处于中位。

需求端

1. 正极材料走势强势：磷酸铁锂价格稳定，产量同比增长65.85%。三元材料产量环比下滑1.57%，同比增长31.83%。
2. 储能接棒增长：3月动力和储能电池合计产量177.7GWh，环比增长25.5%。磷酸铁锂电池装车量占比81.1%，环比增长122.3%。
3. 新能源车出口亮眼：2026年1-3月新能源汽车出口约90.8万辆，同比增长123.7%，占汽车出口总量的比重超过四成。

总结

5月碳酸锂基本面呈现结构性支撑，需求端储能和动力电池需求旺盛，新能源车出口量大增。供应端江西锂矿停产导致供给收缩，海外供给增量预计7月抵达，构成阶段性供应偏紧窗口。市场需警惕南美进口量超预期增长的风险。碳酸锂仍具备多头配置价值，但需把握进场节奏，关注进口数据等边际变量。